@santiagoroel 和 @hosseeb 之间的精彩辩论 "如何评估 L1？" 将股权逻辑应用于像 $ETH $SOL 或 $S 这样的燃气代币是一个错误。 ETH 不是一项业务。持有 ETH 并不会像拥有股票那样让你对 "收益" 有索赔权。 人们所称的网络收入仅仅是用户为被纳入和结算所支付的费用。这笔钱主要补偿运行和保护系统的各方。这是一项服务。 因此，使用市盈率逻辑是一个类别错误。 ETH 应被视为一种具有有限供应和多种需求来源的货币商品： 结算 - 燃气费 抵押 - DeFi 安全 - Staking 随着更多真实经济活动和代币化资产在 L1 生态系统中存在，持有燃气币作为抵押和安全的需求增加。 这才是正确的框架。供需关系，而不是收益倍数。