我在X上看到很多关于“峰值周期”的讨论，以及经济在周期末期的表现。因此，我想直接处理这个问题，并分享我自己的几点看法…… 这是来自8月21日MIT出版物的内容： 一个典型的周期末期经济通常具备以下所有特征： ✅ 制造业情绪极端（想想ISM ~60） ✅ 服务业情绪极端 ✅ 房地产开发商情绪极端 ✅ 消费者信心高 ✅ 劳工信心高（JOLTS辞职率急剧上升） ✅ 投资者情绪非常乐观 ✅ 小企业信心高 ✅ 职位空缺和招聘计划上升 ✅ 工资数据和调查显示薪资增长加速 ✅ CEO信心强，资本支出蓬勃发展 现在，我可以对此添加更多内容，但当你将所有这些输入进行评分并转化为单一时间序列时，你会得到这样的结果（图表1）。 使用来自ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII、会议委员会等的数据，当从整体上看美国情绪时，仍然非常低迷。我们根本没有接近商业周期末期的狂热水平，那时上述所有因素都被拉伸到极端。 峰值周期是指ISM从60以上回落到50以下，库存减少，需求降温。供需重置，通胀压力缓解，周期最终从放缓或衰退中恢复——主要取决于在周期中，特别是后期，金融条件收紧的程度，因为中央银行提高利率并抽走流动性。 然而，根据这一整套指标，数据指向的却是非常不同的情况。这看起来并不像是一个高于趋势的周期末期经济。它更像是一个试图建立动能的早期周期经济。 另一个非常重要的因素，也是我们相信ISM和这一情绪综合指数在今年及2026年将持续上升的关键原因，是中央银行通过降息进行的宽松规模之大。 目前，几乎90%的中央银行都在降息。这是非同寻常的，从前瞻性来看，这对商业周期是一个巨大的顺风（图表2）。 根据我的计划，开始谈论周期末期的时机是当青色线条回落并开始下降时，因为中央银行转向加息以减缓增长。即便如此，通常在更高利率影响实际经济之前，会有九个月的滞后期。 现在，我们根本没有接近那种情况……实际上，情况正好相反。 回到我之前提到的，放缓或衰退在很大程度上取决于周期末期金融条件收紧的程度。油价是这个方程式的重要组成部分。当油价比趋势高出50%时，这代表着巨大的收紧，并几乎总是预示着衰退，回顾到1970年代初期。 然而，目前，我们的油价几乎比趋势低20%，并且仍在下降，这表明金融条件的这一组成部分仍在放松（图表3）。 此外，正如我在之前的报告中多次指出的，当你查看临时帮助服务时，它的早期周期特征显而易见（图表4）。 从深度负值中上升的增长是早期周期的动态。这告诉你经济处于复苏模式，而不是回落。 周期末期则正好相反：年同比增长为正但在放缓，反映出过热经济失去动力。 为什么失业率仍在上升？ 因为它滞后于周期。就业数据是六个月前的回顾。 事情是这样的：全职雇佣成本高昂。福利、养老金、间接费用…… 那么企业首先会做什么？ 他们通常会增加加班时间并引入临时工。只有当他们感到有信心时，才会最终锁定全职员工。这样，他们可以在不锁定长期工资承诺的情况下进行扩张。 所以，这并不是周期末期。这是早期周期（增长上升 + 通胀下降 = 宏观春天），很快将过渡到中期周期（增长上升 + 通胀上升 = 宏观夏天）。 这就是我的看法，反正是这样……

以太坊正在衰退。 尽管$ETH在八月达到了新的历史高点，但以太坊在八月的收入为3920万美元。为了更好地理解这一点： - 比2023年8月（1.574亿美元）下降了75% - 比2024年8月（6480万美元）下降了40% - 自2021年1月以来的第四低月收入。 以太坊的基本面正在崩溃，但.eths并不在乎，只要价格上涨。