Amundi — найбільший керуючий активами в Європі, це наш BlackRock (2000 мільярдів євро AUM) Ось що її головний інвестиційний директор прогнозує на 2026 рік в інтерв'ю, опублікованому сьогодні вранці у @LesEchos: 👉 Ринки тримаються... але на межі Рецесії немає, інфляція під контролем, корпоративні прибутки стабільні (особливо у Сполучених Штатах). Шоки існують, але жоден ще не був настільки жорстоким, щоб зламати цей імпульс. Інвестори навчилися не перебільшувати: раніше на те, щоб осмислити геополітичний шок, потрібно лише кілька годин. 👉 Справжній шок — це долар Падіння валюти США є найвідчутнішим впливом політики Трімпа. Сполучені Штати живуть на кредит, і бюджетний дефіцит, як очікується, залишатиметься близько 6 або 7% ВВП протягом кількох років. Пропозиція доларів стрімко зростає, чиста зовнішня позиція є надзвичайною, а глобальний попит не є нескінченним. Внаслідок цього долар більше не сприймається як безпечний притулок. Центральні банки продають долар... І купити золото. 👉 Це переломний момент, але не крах Долар залишається домінуючим у світових резервах, але цикл повільно змінюється протягом 20-30-річних горизонтів. Золото вже захоплює частину цієї недовіри. І один момент вважається критично важливим: будь-яке ставлення під сумнів незалежності ФРС може різко прискорити застій. 👉 ФРС знаходиться в центрі системного ризику. Вибір наступника Джерома Пауелла вважається вирішальним. У Вашингтоні зараз існує сильна спокуса узгодити центральний банк із Казначейством для штучної підтримки зростання. Але зниження ставки, відірване від реальної економіки, призведе до відновлення інфляції, підштовхне довгострокові ставки... і це може призвести до форми монетизації боргу в японському стилі, де долар є змінною коригування. Це пояснює, чому Вашингтон так активно просуває стейблкоїни, які стали новими великими покупцями американського боргу. 👉 Борг — не нагальна проблема У довгостроковій перспективі поширений борг зрештою вплине на вартість валют. Але в коротко- та середньостроковій перспективі суверенний борг залишається привабливим для інвесторів. Навіть французький борг вважається належним чином виплаченим з точки зору ризику у світі, насиченому ліквідністю в пошуках прибутковості. 👉 Справжня небезпека для 2026 року? Надмірності Штучний інтелект, надмірні інвестиції в дата-центри, борги для спекуляцій на фондовому ринку серед американців, і понад усе... Політичний ризик. Інституційний шок для ФРС або погано очікувана виборча подія можуть спричинити насильницький бумеранговий ефект для долара та ринків.