Amundi on Euroopan suurin varainhoitaja, se on meidän BlackRock (2000 miljardia euroa AUM) Tässä on, mitä sen sijoitusjohtaja ennustaa vuodelle 2026 tänä aamuna vuonna @LesEchos julkaistussa haastattelussa: 👉 Markkinat kestävät... mutta reunalla Taantumaa ei ole, inflaatio on hallinnassa, yritysten voitot ovat vakaita (erityisesti Yhdysvalloissa). Sähköiskuja on olemassa, mutta mikään ei ole vielä ollut tarpeeksi voimakas katkaisemaan vauhtia. Sijoittajat ovat oppineet olemaan ylireagoimatta: missä aiemmin geopoliittisen shokin sulattamiseen meni viikkoja, nyt se vie vain muutaman tunnin. 👉 Todellinen shokki on dollari Yhdysvaltain valuutan lasku on Trympin politiikan konkreettisin vaikutus. Yhdysvallat elää luotolla, ja budjettialijäämien odotetaan pysyvän noin 6 tai 7 % BKT:sta useiden vuosien ajan. Dollarien tarjonta räjähtää, nettoulkoinen asema on poikkeuksellinen ja maailmanlaajuinen kysyntä ei ole ääretön. Tämän seurauksena dollaria ei enää pidetä turvasatamana. Keskuspankit myyvät dollarin... ja ostaa kultaa. 👉 Se on käännekohta, mutta ei romahdus Dollari hallitsee edelleen globaaleja varantoja, mutta sykli kääntyy hitaasti 20–30 vuoden aikajänteellä. Kulta on jo vangitsemassa osaa tästä epäluottamuksesta. Ja yksi asia on kriittinen: mikä tahansa Fedin riippumattomuuden kyseenalaistaminen voisi jyrkästi nopeuttaa pysähtymistä. 👉 Fed on systeemisen riskin ytimessä. Jerome Powellin seuraajan valintaa pidetään ratkaisevana. Washingtonissa on tällä hetkellä vahva houkutus yhdistää keskuspankki valtiovarainministeriöön keinotekoisen kasvun tukemiseksi. Mutta koronlasku, joka olisi irrallaan reaalitaloudesta, saisi inflaation käynnistymään uudelleen, painaisi pitkäaikaisia korkoja... ja se voisi johtaa japanilaistyyppiseen velan rahallistamiseen, jossa dollari toimii sopeutumismuuttujana. Tämä selittää, miksi Washington ajaa niin paljon stablecoineja, jotka ovat uusia suuria Yhdysvaltojen velan ostajia. 👉 Velka ei ole välitön ongelma Pitkällä aikavälillä laajalle levinnyt velka tulee lopulta vaikuttamaan valuuttojen arvoon. Mutta lyhyellä ja keskipitkällä aikavälillä valtionvelka on edelleen houkutteleva sijoittajille. Jopa Ranskan velkaa pidetään asianmukaisesti korvattuna riskin perusteella, maailmassa, joka on kyllästetty likviditeetillä tuoton tavoittelussa. 👉 Mikä on todellinen vaara vuodelle 2026? Liiallisuudet Tekoälykupla, liialliset investoinnit datakeskuksiin, velka spekuloida osakemarkkinoilla amerikkalaisten keskuudessa ja ennen kaikkea... poliittinen riski. Keskuspankin institutionaalinen shokki tai huonosti odotettu vaalitapahtuma voivat aiheuttaa väkivaltaisen bumerangivaikutuksen dollarille ja markkinoille.