Amundi, Avrupa'nın en büyük varlık yöneticisi, bizim BlackRock'ımız (2000 milyar euro AUM) İşte baş yatırım sorumlusunun 2026'da bu sabah @LesEchos'de yayımlanan bir röportajda öngördüğü şeyler: 👉 Piyasalar dayanıyor... ama sınırda Durgunluk yok, enflasyon kontrol altında, kurumsal kârlar sağlam (özellikle Amerika Birleşik Devletleri'nde). Şoklar var, ancak henüz hiçbiri ivmeyi bozacak kadar şiddetli olmadı. Yatırımcılar aşırı tepki vermemeyi öğrendi: eskiden jeopolitik şoku sindirmek haftalar sürerken, şimdi sadece birkaç saat sürdü. 👉 Asıl şok nokta dolar ABD para birimindeki düşüş, Trymp'in politikasının en somut etkisidir. Amerika Birleşik Devletleri krediyle yaşıyor ve bütçe açıklarının birkaç yıl boyunca GSYİH'nın %6 veya %7'si civarında kalması bekleniyor. Dolar arzı patlıyor, net dış pozisyon olağan dışı ve küresel talep sonsuz değil. Sonuç olarak, dolar artık güvenli bir sığınak olarak algılanmıyor. Merkez bankaları doları satıyor... ve altın satın alırlar. 👉 Bu bir dönüm noktası, ama bir çöküş değil Dolar küresel rezervlerde baskın olmaya devam ediyor, ancak döngü 20 veya 30 yıllık ufuklarda yavaş yavaş tersine dönüyor. Altın bu güvensizliğin bir kısmını şimdiden yakalıyor. Ve kritik bir nokta da kritik görülüyor: Fed'in bağımsızlığına dair herhangi bir sorgulama, duraklamayı keskin bir şekilde hızlandırabilir. 👉 Fed, sistemik riskin kalbinde. Jerome Powell'ın halefinin seçimi belirleyici olarak görülüyor. Washington'da şu anda büyümeyi yapay olarak desteklemek için merkez bankasını Hazine ile hizalanma konusunda güçlü bir cazibe var. Ama gerçek ekonomiden kopuk bir faiz indirimi enflasyonun yeniden başlamasına ve uzun vadeli faizleri zorlamasına neden olur... ve doların ayarlama değişkeni olduğu Japon tarzı borç kazandırılması biçimine yol açabilir. Bu, Washington'un stablecoinleri bu kadar çok zorlamasının nedenini açıklıyor; çünkü bunlar ABD borcunun yeni büyük alıcıları. 👉 Borç hemen sorun değil Uzun vadede, yaygın borçlar sonunda para birimlerinin değeri üzerinde baskı yapacaktır. Ancak kısa ve orta vadede, egemen borç yatırımcılar için cazip olmaya devam ediyor. Fransız borcu bile, getiri arayan likiditeyle dolu bir dünyada risk açısından uygun şekilde ödenmiş kabul edilir. 👉 2026 için gerçek tehlike nedir? Aşırılıklar Yapay zeka balonu, veri merkezlerine aşırı yatırım, Amerikalı bireyler arasında borsa üzerinde spekülasyon yapmak için borç ve her şeyden önce... siyasi risk. Fed'e yönelik kurumsal bir şok veya kötü beklenen bir seçim olayı, dolar ve piyasalar üzerinde şiddetli bir bumerang etkisine yol açabilir.