A Amundi é o maior gestor de ativos na Europa, é a nossa BlackRock (2000 bilhões de euros AUM) Aqui está o que o seu diretor de gestões prevê para 2026 em uma entrevista publicada esta manhã no @LesEchos: 👉 Os mercados se mantêm… mas na corda bamba Não há recessão, a inflação está sob controle, os lucros das empresas são sólidos (especialmente nos Estados Unidos). Existem choques, mas nenhum foi suficientemente violento para quebrar a dinâmica. Os investidores aprenderam a não reagir em excesso: onde eram necessárias semanas para digerir um choque geopolítico, hoje não são mais do que algumas horas. 👉 O verdadeiro choque é o dólar A queda da moeda americana é o impacto mais tangível da política de Trymp. Os Estados Unidos vivem a crédito, com déficits orçamentários que devem permanecer em torno de 6 ou 7% do PIB durante vários anos. A oferta de dólares explode, a posição externa líquida é anormal, e a demanda mundial não é infinita. Resultado: o dólar não é mais percebido como um valor refugio. Os bancos centrais vendem dólares… e compram ouro. 👉 É uma virada, mas não um colapso O dólar continua dominante nas reservas globais, mas o ciclo está se invertendo lentamente, em horizontes de vinte ou trinta anos. O ouro já está captando parte dessa desconfiança. E um ponto é considerado crítico: qualquer questionamento da independência da Fed poderia acelerar bruscamente a queda. 👉 A Fed está no centro do risco sistêmico. A escolha do sucessor de Jerome Powell é vista como decisiva. Em Washington, a tentação é atualmente forte para alinhar o banco central ao Tesouro para apoiar artificialmente o crescimento. Mas uma redução de taxas desconectada da economia real faria a inflação voltar, aumentaria as taxas longas… e poderia levar a uma forma de monetização da dívida à japonesa, com o dólar como variável de ajuste. Isso explica por que Washington está tão pressionando os stablecoins que se tornaram os novos grandes compradores de dívida dos EUA. 👉 A dívida não é o problema imediato A longo prazo, o endividamento generalizado acabará pesando sobre o valor das moedas. Mas a curto e médio prazo, a dívida soberana continua atraente para os investidores. Mesmo a dívida francesa é considerada corretamente remunerada em relação ao risco, em um mundo saturado de liquidez em busca de rendimento. 👉 O verdadeiro perigo para 2026? Os excessos Bolha da IA, sobreinvestimento em data centers, endividamento para especular na bolsa entre os particulares americanos, e sobretudo… o risco político. Um choque institucional na Fed ou um evento eleitoral mal antecipado poderia provocar um efeito bumerang violento sobre o dólar e os mercados.