Amundi is de grootste vermogensbeheerder in Europa, het is onze BlackRock (2000 miljard euro AUM) Hier is wat de directeur van de vermogensbeheerder in 2026 voorziet in een interview dat vanochtend in @LesEchos is verschenen: 👉 De markten houden stand… maar op het randje Er is geen recessie, de inflatie is onder controle, de bedrijfswinsten zijn solide (vooral in de Verenigde Staten). De schokken zijn er, maar geen enkele is tot nu toe voldoende heftig geweest om de dynamiek te breken. Beleggers hebben geleerd niet meer over te reageren: waar het weken kostte om een geopolitieke schok te verwerken, is het nu nog maar een paar uur. 👉 De echte schok is de dollar De daling van de Amerikaanse munt is de meest tastbare impact van het beleid van Trump. De Verenigde Staten leven op krediet, met begrotingstekorten die naar verwachting rond de 6 of 7 % van het BBP zullen blijven gedurende meerdere jaren. De dollar-aanvoer explodeert, de netto externe positie is ongekend, en de wereldwijde vraag is niet oneindig. Resultaat: de dollar wordt niet langer gezien als een veilige haven. Centrale banken verkopen dollars… en kopen goud. 👉 Dit is een keerpunt, maar geen ineenstorting De dollar blijft dominant in de wereldreserves, maar de cyclus keert langzaam om, over een periode van twintig of dertig jaar. Goud vangt al een deel van dit wantrouwen. En er is één punt dat als kritiek wordt beschouwd: elke herziening van de onafhankelijkheid van de Fed zou de achteruitgang abrupt kunnen versnellen. 👉 De Fed staat centraal in het systeemrisico. De keuze van de opvolger van Jerome Powell wordt als cruciaal gezien. In Washington is de verleiding momenteel groot om de centrale bank op één lijn te brengen met het ministerie van Financiën om de groei kunstmatig te ondersteunen. Maar een renteverlaging die losstaat van de echte economie zou de inflatie opnieuw aanwakkeren, de lange rente zou stijgen… en zou kunnen leiden tot een vorm van monetarisering van de schuld op Japanse wijze, met de dollar als aanpassingsvariabele. Dit verklaart waarom Washington zo sterk de stablecoins promoot, die de nieuwe grote kopers van Amerikaanse schulden zijn. 👉 De schuld is niet het onmiddellijke probleem Op lange termijn zal de algemene schuldenlast uiteindelijk de waarde van de valuta's onder druk zetten. Maar op korte en middellange termijn blijft de staatschuld aantrekkelijk voor beleggers. Zelfs de Franse schuld wordt als correct vergoed beschouwd gezien het risico, in een wereld die verzadigd is met liquiditeiten op zoek naar rendement. 👉 Het echte gevaar voor 2026? De excessen Bubbel van AI, overinvestering in datacenters, schulden om te speculeren op de beurs bij Amerikaanse particulieren, en vooral… het politieke risico. Een institutionele schok op de Fed of een slecht ingeschat verkiezingsevenement zou een gewelddadig boemerangeffect op de dollar en de markten kunnen veroorzaken.