НЕСПОДІВАНО: Nvidia щойно назвала мене у 7-сторінковому захисному меморандумі до Волл-стріт Компанія вартістю чотири трильйони доларів відчула потребу відповісти на аналіз Substack. Разом із Майклом Беррі. Ось що сталося і чому це важливо: 23-24 листопада Nvidia надіслала безпрецедентний приватний меморандум аналітикам з боку продавців, у якому чітко спростував два джерела: людину, яка передбачила фінансову кризу 2008 року, та мій судовий аналіз циркулярного фінансування в інфраструктурі ШІ. Через сорок вісім годин повідомлення про те, що Meta веде переговори щодо купівлі Google TPU спричинили падіння на 2,59 відсотка. Сто шістнадцять мільярдів доларів стерто наприкінці. Сто п'ятдесят мільярдів на внутрішньоденній долині. Захист Nvidia розгорнув переконливі дані. Конвертація вільного грошового потоку становить 98 відсотків чистого прибутку за GAAP з 2018 року. Дні продажів — 53 дні. Стратегічні інвестиції на суму 4,7 мільярда доларів з початку року, що становить менше одного відсотка доходу. Я визнаю ці моменти. Готівка справжня. Юридична структура не повторює Enron. Але меморандум дав неправильну відповідь на питання. Проблема ніколи не була в бухгалтерському шахрайстві. Саме структурна залежність від потоків капіталу вимагала реалізації прогнозів попиту ШІ з економічно непідтвердженими темпами. Беррі уточнив це точно: «Я не стверджую, що Nvidia — це Enron. Це явно Сіско." Cisco не скоїв шахрайства. Cisco продавала справжнє обладнання реальним клієнтам, будуючи справжні мережі. Ці клієнти просто накопичували потенціал, який так і не з'явився. Акції впали на 89 відсотків. Беррі зараз ліквідує Scion Asset Management. Його ведмежа позиція щодо інфраструктури ШІ — це його остання публічна заява як керуючого фондом. Переговори Meta-Google щодо TPU доводять, що рів CUDA можна подолати. Питання не в тому, чи скоїла Nvidia шахрайство. ...