Olhando para o último ciclo que realmente mudou a estrutura da produtividade — 👉 O Nasdaq de 1996 a 2003 (linha azul), que subiu 100% nos últimos 6 meses antes do pico da bolha. Note que este não é o ponto de partida da bolha, mas sim a fase em que a bolha se auto-prova. E agora o índice Nasdaq (linha branca) está seguindo um caminho extremamente familiar. Em termos de tendência, já entrou na zona de sobreposição de 1998 a 2000; Em termos de narrativa, também se baseia em uma verdadeira revolução da produtividade; Em termos de sentimento, as divergências estão desaparecendo — há cada vez menos céticos, todos se movendo em direção à aceitação do que é considerado correto. Então, estamos agora em 1998 ou em 2000? Se for 1998, isso significa que ainda há um período mais emocionante, mais difícil de recusar e também mais fácil de destruir a disciplina de risco. Se for 2000, então é a última lição que a bolha dá ao mercado.