回看上一轮真正改变生产力结构的周期—— 👉 1996–2003 年的纳斯达克（蓝线），在泡沫见顶之前的最后 6 个月，涨了整整 100%。 注意，这并不是泡沫的起点，而是泡沫完成自我证明的阶段。 而现在的纳指（白线），正在走一条极其熟悉的路径。 走势上，它已经进入 1998–2000 年的重叠区间； 叙事上，同样建立在一次真实的生产力革命之上； 情绪上，分歧正在消失——怀疑者越来越少，都在走向默认正确。 所以，我们现在是站在1998，还是2000？ 如果是 1998 年，那意味着后面还有一段最爽、最难拒绝、也最容易毁掉风险纪律的行情。 如果是 2000 年，那就是泡沫给市场上的最后一堂课。