Recompras? Dividendos? Algo completamente diferente? Vimos muito debate nos últimos meses sobre os mecanismos ótimos de acumulação e retorno de valor, enquanto equipes que lançaram tokens (e modelos de tokens) sob a antiga SEC tentam descobrir como alinhar agora o sucesso de seus negócios com o sucesso dos tokens. Os resultados foram.... decepcionante até agora, para dizer o mínimo. A maioria dos times acabou de iniciar uma recompra com uma parte da receita e pronto. Esse modelo tem alguns problemas... 1) Recompras forçadas/garantidas só significam que você está criando mais vendedores... O que é subótimo. Uma recompra forçada recompensa quem está vendendo, mas pouco faz pelos detentores restantes. 2) Ela vincula a avaliação ao fluxo de caixa.... O que é um grande problema para vários protocolos que têm avaliações hilariamente altas e quase zero rev/fluxo de caixa Então, o que um projeto deve fazer? A Magic Eden está testando um novo modelo híbrido que meio que se assemelha a recompras misturadas com dividendos. Basicamente, 15% do rev da empresa retorna para o ecossistema de tokens por meio de 50% de recompras, 50% de recompensas USDC (dividendos) para stakers de ME com base em duração/quantidade/etc. Não sei 100% como esse tipo de modelo será tratado quando se trata de reguladores, mas acho legal ver projetos dispostos a ultrapassar limites em 2026 para descobrir mecanismos de retorno de valor que não apenas criem ainda mais a pressão de venda enquanto deixam os "crentes" com a bolsa. Projetos que seguirem esse caminho ainda precisam descobrir onde/como incorporar um prêmio especulativo (a menos que tenham fluxos de caixa muito grandes), mas é um começo. Acho que o melhor cenário aqui é que eles consigam demonstrar uma pressão de venda significativamente menor do que os modelos mostrariam para uma recompra pura com essa receita, e isso leva mais equipes a testarem novos mecanismos de retorno de valor