Mua lại? Cổ tức? Hay hoàn toàn là một cái gì đó khác? Chúng ta đã thấy rất nhiều cuộc tranh luận trong vài tháng qua về các cơ chế tích lũy giá trị và hoàn trả tối ưu khi các đội ngũ đã phát hành token (và các mô hình token) dưới sự quản lý của SEC cũ đang cố gắng tìm cách để đồng bộ hóa thành công kinh doanh của họ với thành công của token. Kết quả cho đến nay thì....thực sự không ấn tượng, để nói nhẹ nhàng. Hầu hết các đội ngũ chỉ đơn giản là kích hoạt một chương trình mua lại với một phần doanh thu của họ và thế là xong. Mô hình này có một vài vấn đề.... 1) Mua lại bắt buộc/đảm bảo chỉ có nghĩa là bạn đang tạo ra nhiều người bán hơn...điều này là không tối ưu. Một chương trình mua lại bắt buộc thưởng cho những người đang bán, nhưng không làm gì nhiều cho những người nắm giữ còn lại. 2) Nó gắn giá trị với dòng tiền....điều này là rất tệ cho một số giao thức có giá trị cao một cách hài hước và gần như không có doanh thu/dòng tiền Vậy một dự án nên làm gì? Magic Eden đang thử nghiệm một mô hình lai mới mà có phần giống như mua lại kết hợp với cổ tức. Cơ bản là 15% doanh thu của công ty sẽ quay trở lại hệ sinh thái token thông qua 50% mua lại, 50% phần thưởng USDC (cổ tức) cho những người nắm giữ ME dựa trên thời gian/số lượng/v.v. Tôi không hoàn toàn biết mô hình này sẽ được các cơ quan quản lý xử lý như thế nào, nhưng tôi nghĩ thật tuyệt khi thấy các dự án sẵn sàng đẩy ranh giới vào năm 2026 để tìm ra các cơ chế hoàn trả giá trị mà không chỉ tạo thêm áp lực bán trong khi để lại "những người tin tưởng" với gánh nặng. Các dự án đi theo con đường này vẫn cần phải tìm ra nơi/nào để tích hợp một khoản phí đầu cơ (trừ khi họ có dòng tiền rất lớn), nhưng đó là một khởi đầu. Tôi nghĩ kịch bản tốt nhất ở đây là họ có thể chứng minh áp lực bán thấp hơn một cách có ý nghĩa so với những gì các mô hình sẽ cho thấy cho một chương trình mua lại thuần túy với doanh thu này, và điều đó dẫn đến nhiều đội ngũ thử nghiệm các cơ chế hoàn trả giá trị mới.