Przypomnienie, że około 1/4 długu USA wygasa w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Ostatnie dwa razy, gdy widzieliśmy podobną presję refinansową, stopy procentowe wynosiły 0%. Dziś stopy wynoszą 3,75%, a rynek wycenia mniej niż 2 obniżki do końca roku. Trudno to zobaczyć w kontekście Trumpa i nowego przewodniczącego Fed. Żaden z nas nie posiada wystarczającej ilości twardych aktywów.