Kryptosatsing gjennomgår i det stille en radikal transformasjon Fondsstørrelsene komprimeres, strategier endres og nye vinnere dukker opp Hvorfor? 1/ Settet med risikoer som VC-er får betalt for å ta, utvikler seg - og det endrer alt

2/ En anstendig mental modell for kryptosatsing fra 2017 til 2021 er at du arbitrerte gapet mellom private og offentlige verdivurderinger av blokkjeder En L1-blokkjede som Solana eller Terra vil øke til 50-200 millioner dollar i private markeder og kan handle opptil 100 milliarder dollar i offentlige markeder

3/ Denne handelen fungerte veldig, veldig bra -Det var ikke så mange kryptofond, så du kunne generelt komme inn i avtaler -Konkurransen var mindre hard, så private verdivurderinger var ikke gale -Det var et begrenset antall tokens på CEX-er, og detaljhandelen slukte disse tingene

4/ Risiko driver økonomisk avkastning og tidlige kryptoventurefond tjente godt på den strukturelle risikoen de tok Det var vanskelig for dem å skaffe penger, det var en enorm mengde regulatorisk usikkerhet, og de fleste var fortsatt veldig skeptiske til plassen

5/ Du kan gjøre det veldig bra å sikkerhetskopiere lastebilen på infraavtaler selv om produktene aldri har sett mye kommersiell validering Algorand, Dfinity, Filecoin bidro alle til å returnere tidlige midler Fant de noen gang PMF? 🤷 Men på en enorm % av disse VC-avtalene tjente de mye penger

6/ Nå er finansmarkedenes historie en historie om en arbitrasjeåpning - og deretter lukking Når markedsaktører ser en mulighet, samler de en handel, og marginene har en tendens til null

11/Den store overordnede historien her er at risikoen i kryptosatsing skifter fra en strukturell risiko (å være tidlig til krypto) til å ta risiko på hver investering Dette betyr at det som driver avkastning også skifter

12/ Dette høres kanskje åpenbart ut, men tenk på spillet som de fleste krypto-VC-er har spilt de siste årene Kast terningen på en haug med infra-ting fordi de passer inn i den hete fortellingen, og du tror de vil handle høyere i offentlige markeder enn det du betalte

13/ Den handelen dør raskt Folk som ikke endrer strategiene sine, vil bli rekt og må fremleie sine overprisede soho-kontorlokaler til et AI-selskap Finansiell avkastning vil skifte til de som går lenger ut på risikokurven

14/ Veldig tidlig/grønne lag Uprøvde kategorier Nye geografier Konkurranseutsatte markeder Nye forretningsmodeller Nye investeringsstrategier De fleste markedsaktører er ikke villige til å ta denne risikoen Og det er akkurat det som kommer til å drive avkastning

15/ Aksjevirksomheter er ironisk nok et perfekt eksempel på en ny investeringsstrategi De var ikke et fokus for de fleste kryptoventurefond 2017-2024 fordi de ikke hadde generert meningsfull avkastning i forhold til tokens

16/ Midler som sikkgikk når andre sakket vil høste fruktene Firmaer som @CastleIslandVC sådd en haug med gode aksjeselskaper de siste årene og vil bli belønnet som et resultat. Bra for dem. Etter hvert som denne strategien blir mer konsensus, vil alfa erodere Som alltid

17/ AM mega lange tokens, og det vil *åpenbart* være god avkastning fra riktige spill fremover Men det vil kreve et høyere nivå av ikke-konsensus for å gjøre det bra Markedene korrigerer og priser allerede denne risikoen. Pre-seed nettverksvals er ned 50 % fra 2021

18/ Å være tidlig og riktig er jævla vanskelig, og det er derfor det er alfa der Vi snakket med @pumpdotfun-teamet før pivot og besto etter én samtale, for hvem ønsket å finansiere et NFT-prosjekt i 2023? @mdudas så noe annet og 6MV vil skrive ut som et resultat

19/ Hvordan reagerer vi? Vi ser på alt fra inntektsgenererende virksomheter i fremvoksende markeder til distribusjon av DePIN-maskinvare Vi investerer også i vv tidlige team som bygger nye kryptoapplikasjoner