加密风险投资正在悄然经历一场根本性的变革 基金规模在缩减，策略在转变，新赢家正在出现 为什么？ 1/ 风险投资公司所承担的风险类型正在演变——这改变了一切

2/ 从2017年到2021年，对加密风险投资的一个合理心理模型是，你在套利私有和公共区块链估值之间的差距。 像Solana或Terra这样的L1区块链在私有市场上融资5000万到2亿美元，而在公共市场上可能交易高达1000亿美元。

3/ 这笔交易真的非常成功 - 当时加密基金不多，所以你通常可以参与交易 - 竞争没有那么激烈，因此私募估值也不疯狂 - CEX 上的代币数量有限，零售投资者抢购了这些东西

4/ 风险推动金融回报，早期的加密风险投资基金从他们所承担的结构性风险中获得了丰厚的利润 他们筹集资金非常困难，监管不确定性巨大，而且大多数人对这个领域仍然持怀疑态度。

5/ 即使这些产品从未获得太多商业验证，你在基础设施交易上大举投资也可能会非常成功。 Algorand、Dfinity、Filecoin 都帮助早期资金回报。 他们找到产品市场契合度了吗？🤷 但在这些风险投资交易中，有很大比例赚了很多钱。

6/ 现在金融市场的历史是一个套利机会的开启 - 然后关闭 当市场参与者意识到机会时，他们会蜂拥而至进行交易，利润空间趋近于零

11/这里的主要故事是，加密风险投资的风险正在从结构性风险（早期进入加密市场）转向对每项投资的风险 这意味着推动回报的因素也在发生变化

12/ 这可能听起来很明显，但想想过去几年大多数加密风险投资者所玩的游戏。 在一堆基础设施项目上投骰子，因为它们符合热门叙事，并且你相信它们在公开市场上的交易价格会高于你支付的价格。

13/ 那笔交易正在迅速消亡 不改变策略的人将会被打得很惨，不得不将他们高价的Soho办公室转租给一家人工智能公司 财务回报将转向那些在风险曲线上走得更远的人

14/ 非常早期/绿色团队 未经验证的类别 新兴地区 竞争市场 新商业模式 新颖的投资策略 大多数市场参与者不愿意承担这些风险 因此，这正是推动回报的因素

15/ 股权业务讽刺地成为了一种新颖投资策略的完美例子 在2017年至2024年间，它们并不是大多数加密风险基金的关注焦点，因为与代币相比，它们并没有产生有意义的回报

16/ 在其他人逆势而行时，选择顺势而为的基金将获得回报 像@CastleIslandVC这样的公司在过去几年中投资了一些优秀的股权企业，因此将会得到回报。为他们感到高兴。 随着这一策略逐渐成为共识，超额收益将会减少 一如既往

17/ 我是超级看涨的代币，显然从正确的投注中会有良好的回报 但这需要更高水平的非共识才能做得好 市场已经在修正并定价这种风险。预种子网络估值比2021年下降了50%

18/ 早期进入并且做对是非常困难的，这就是为什么那里有alpha。 我们在转型前与@pumpdotfun团队进行了交谈，经过一次电话后决定放弃，因为谁会想在2023年资助一个NFT项目呢？ @mdudas看到了不同的东西，6MV将因此而印刷。

19/ 我们如何应对？ 我们正在关注从新兴市场的创收业务到 DePIN 硬件部署的所有方面。 我们还在投资于早期团队，构建新颖的加密应用。