Per un minuto, dimentica che esista il capitale di rischio. Dimentica Benchmark, Sequoia e Y Combinator. Dimentica Kalanick, Faulkner e Chesky. Spariti. Nessun lascito. Stai cercando di assemblare un prodotto di mercato privato che attragga grandi allocatori LP istituzionali, costruito sulla promessa delle aziende tecnologiche. Le loro preferenze sono: 1) Forte performance intermedia, così possono raggiungere i benchmark interni, ottenere bonus e avanzare nella loro carriera. 2) Protezione contro l'impatto visibile dei drawdown sistemici, proteggendo le metriche di performance relative anche in una correzione di mercato. 3) Diritti di vanto, derivanti dal coinvolgimento in marchi forti con grandi piattaforme mediatiche e esposizione a molti loghi di tendenza. 4) Un alto livello di servizio, con un team IR completamente attrezzato per gestire tutto e organizzare AGM spettacolari con tutti i tipi di vantaggi. Essenzialmente, devi offrire un paniere di asset scalabile che aumenterà di valore in modo affidabile, attaccato a una macchina di marketing, con una politica di valutazione che allinea i tuoi segni con altri gestori nella tua rete. L'asset ideale per questa strategia è il più ovvio; il laureato di Stanford di 25 anni che ha trascorso 2 anni nel team prodotto di Meta e ora sta lanciando qualche widget B2B AI — e il loro video di lancio è appena diventato virale. Il costo del capitale per un fondatore che soddisfa così tanti requisiti è ai minimi storici; le frizioni di coordinamento al minimo. È probabile che continui a raccogliere round sempre più grandi e generare aumenti di valore solo grazie al momentum, indipendentemente da qualsiasi qualità idiosincratica. È anche un profilo così facile da identificare che puoi impiegare un esercito di associati e scout per rintracciarli, assumendo che non rispondano direttamente al tuo "invito per startup" ampiamente pubblicizzato. Essenzialmente, ciò che hai creato è un asset "venture" sintetico, costruito sull'elasticità delle aziende software, che genera metriche di crescita per gli allocatori. Può scalare quanto necessario, assorbendo tutto il capitale che può essere versato, crescendo a un tasso correlato a quanto sei vicino al consenso. Certo, tutte queste cose sono correlate a rendimenti finali in contante peggiori, poiché riflettono attributi che sono predittivi di rendimenti peggiori in un mercato con zero alpha. Sorprendentemente, va bene. Non è questo il punto. ...