رؤى رئيسية - 22 ديسمبر 2025 بعد أسبوع مليء بالبيانات والبنوك المركزية، اتجهت الأسواق إلى الدفاع. فشل مؤشر أسعار المستهلك الأضعف وخفض الاحتياطي الفيدرالي المتوقع 25 نقطة أساس في خلق المخاطر. تراجع مؤشر $BTC بنسبة 0.8٪ إلى ~89.1 ألف دولار، مواصلا تراجعه بنسبة >10٪، بينما ارتفع الذهب بنسبة 2٪ ليصل إلى أعلى مستويات جديدة في دورة المبيعات.

الأسعار تروي القصة، مع انخفاض عوائد الواجهة الأمامية، لكن النهاية الطويلة انخفضت بشكل متواضع، مما أبقى المنحنى منخفضا بشدة. ارتفعت التقلبات لكنها بقيت منظمة. يبدو أن هذا إعداد في نهاية الدورة، حيث يتم تسريع الأسعار والسقف، والأسواق تميل نحو الحماية من المخاطر.

ظلت شركات العملات الرقمية الكبرى قوية مع سيطرة الظروف الدفاعية الماكرو. انخفض البيتكوين مع الأسهم، بينما أدت ETH أداء أقل حيث فشل مؤشر الاحتياطي الفيدرالي/مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع الماضي في تحقيق المتابعة. انخفضت المشتقات من المخاطر حتى نهاية العام، حيث كان مؤشر BTC OI -4.9٪ مقابل WoW وETH OI -3.2٪.

عادت التدفقات المؤسسية إلى التدفقات الخارجة (-529 مليون دولار)، بقيادة إيث (-422 مليون دولار) وبيتكوين (-164 مليون دولار)، بينما برز SOL بتدفقات داخلة متواضعة. قاد قطاع الخصوصية (+9.7٪) عبر Zcash، بينما استمرت المناطق ذات الرافعة المالية مثل DEXs وDePIN في التسرب.

تراجعت ظروف السلسلة مع تغير عوائد العملات المستقرة. انخفض مؤشر USDC في السنة السنوية بنسبة 5.1٪، وانخفض مؤشر USDT بنسبة 30.7٪، مدفوعا بفائض العرض وليس الطلب على الاقتراض. عاد رأس المال إلى الإقراض بالعملات المستقرة بالفانيليا، مما يشير إلى انخفاض الإقناع بعد تقلبات الأسعار المتقلبة.

عكست التدفقات الحذر، حيث تصدرت إيثيريوم التدفقات الواردة (+178 مليون دولار) بعد فوساكا، مع انخفاض رسوم الغاز ~97٪ مما أعاد رأس المال إلى شبكة التمويل اللامركزي الرئيسية. شهدت Hyperliquid (-57 مليون دولار) وBase (-55 مليون دولار) تدفقات خارجة، بينما تفوق أسهم RWA مع AUM +13.6٪ في WoW، بقيادة @Paxos و@Securitize و@OndoFinance.

يظهر نظام COTW الخاص بنا، باستخدام بيانات مأخوذة من @artemis، حصة الحجم ل x402 عبر Base وSolana. عالجت سولانا ~3 ملايين دولار في أول 10 أيام من ديسمبر وحده، أي أكثر من ثلاثة أضعاف حجم نوفمبر بأكمله، وغالبا ما استحوذت على 60-75٪ من حجم x402 اليومي بشكل مستمر.

نشهد انتقالا واضحا من الاعتماد الافتراضي إلى التبني الوظيفي المبكر. لعبت Base دورا حاسما في زرع نشاط x402، لكن Solana أصبحت المكان الذي يظهر فيه الاستخدام الحقيقي بشكل متزايد، مع حجم تراكمي 335 مليون دولار+ و92 مليون معاملة منذ الإطلاق.