我非常相信分配的價值。 然而，我不認為我們可以天真地說每個擁有分配的公司都會想要垂直整合他們整個價值鏈。 有很多成熟的行業，擁有分配的舊有企業更喜歡變動成本結構。 一個很好的例子是半導體，OEM 通常不會進行垂直整合，以努力使自己免受高度週期性需求的不利影響。 我一直是加密貨幣垂直整合的倡導者，因為這個行業太長時間以來過於專注於成為一個「薄層」。 現在，擺錘已經向相反的方向擺動得太遠，我們假設每個擁有分配的公司都會想要擁有一切。 一如既往，答案是微妙的，將取決於需求變化、資本支出要求和戰略重點（這是否是核心？）。 簡而言之 - 我們不應該假設 Robinhood 和 Coinbase 會想要擁有一切，但如果你為他們提供基礎設施，而這佔你收入的 80%，你應該保持警惕。

吉姆·巴克斯代爾（Jim Barksdale）曾經說過：「我知道的賺錢方式只有兩種：捆綁和拆分。」 在加密貨幣的第一個時代，我們天真地忽視了捆綁的可能性（DeFi 樂高！）。 現在我們正在重新發現捆綁和專業化的魔力（Tempo、Hyperliquid、Robinhood 預測市場）。 我認為在不久的將來（也許三年左右），我們將經歷另一個拆分的階段，當公司對他們想要參與的領域變得更加挑剔時。