➥ 本周期的一個明確案例研究：Injective 和資金流動的幻覺 上個季度，公式很簡單：穩定幣進入 → TVL 上升 → 活躍錢包增加 → 生態系統上漲。 幾乎每個 L1 的可靠劇本。 但 @injective 顯示這個劇本不再自動奏效。 Injective 檢查了清單上的每一個看漲信號： ▸ 穩定幣原生進入鏈上 ▸ TVL 經歷了多次擴張階段，甚至達到強勁的高點 ▸ 活躍地址持續上升，特別是在 MultiVM 上線後 更多的 dApps 部署，更多用戶在生態系統中互動。 根據舊的劇本，這應該觸發對 Injective 頂級 DeFi 應用的清晰輪換，然後進入 $INJ 代幣本身。 但現實呢？生態系統從未產生強勁、持久的浪潮。 ▸ 儘管指標在紙面上看起來健康： ▸ DApps 沒有捕捉到主要趨勢 ▸ 甚至 $INJ 也無法突破進入有意義的上漲周期 圖表講述了這個故事：資金進入，但並未點燃動能。 Injective 成為一個生態系統的例子，其中信號 ≠ 保證上漲。 舊策略無法清晰映射到新的市場行為上。 資金流動變得更加謹慎、智能和選擇性，並不像 L1 繁榮時期那樣獎勵 "早期定位"。

2025 不僅是市場的 ATH 月，也是 DePIN 採用的轉折點。 擁有實際世界效用的項目持續脫穎而出，而 @WeRoam 是最明顯的例子之一。 Roam 的網絡數據創下了歷史新高： > 每日鏈上連接數以百萬計 > 快速擴展的全球熱點覆蓋 > 隨著價格低於傳統運營商，eSIM 使用量加速增長 > 用戶增長在 180 多個地區持續增長 ⤷ 所有這一切都發生在更廣泛的 DePIN 市場市值約為 24 億美元，並持續穩定。 同時，其他面向消費者的 DePIN 堆疊也顯示出增長勢頭，但 Roam 由於以下原因而領先： • 實際用戶活動 • 實際部署的設備 • 與連接相關的實際支付 • 持續增長的社區 #DePIN 顯然正在從敘述轉向實際使用，而 Roam 正在將自己定位為最易接觸的選擇。 如果下一個周期是關於人們每天使用的基礎設施，WeRoam 已經在這方面達成了目標。