➥ 本周期的一个明确案例：Injective 和资金流动幻觉 上个季度，公式很简单：稳定币进入 → TVL 上升 → 活跃钱包增加 → 生态系统上涨。 几乎适用于每个 L1 的可靠剧本。 但 @injective 显示这个剧本不再自动奏效。 Injective 检查了列表上的每一个看涨信号： ▸ 稳定币原生进入链上 ▸ TVL 经历了多次扩张阶段，甚至达到了强劲的高点 ▸ 活跃地址持续上升，尤其是在 MultiVM 发布后 更多的 dApp 部署，更多用户在生态系统中互动。 根据旧的剧本，这应该触发对 Injective 顶级 DeFi 应用的清晰轮换，然后是 $INJ 代币本身。 但现实呢？生态系统从未产生强劲、持续的波动。 ▸ 尽管指标在纸面上看起来健康： ▸ DApp 没有捕捉到主要趋势 ▸ 即使 $INJ 也无法突破有意义的上涨周期 图表讲述了这个故事：资金进入，但并没有点燃动能。 Injective 成为一个生态系统的例子，其中信号 ≠ 保证上涨。 旧策略并不能清晰地映射到新的市场行为上。 资金流动更加谨慎、聪明和选择性，不再像 L1 繁荣时期那样奖励“早期布局”。

2025不仅是市场的ATH月份，也是DePIN采用的转折点 具有现实世界效用的项目继续脱颖而出，而@WeRoam就是最明显的例子之一。 Roam发布了有史以来最强的网络数据： > 每日链上连接数以百万计 > 快速扩展的全球热点覆盖 > 随着价格低于传统运营商，eSIM使用加速 > 用户增长在180多个地区不断累积 ⤷ 所有这一切都发生在更广泛的DePIN市场市值约为24亿美元并持续稳定的同时。 与此同时，其他面向消费者的DePIN堆栈也显示出势头，但Roam凭借以下优势领先： • 真实的用户活动 • 部署的真实设备 • 与连接相关的真实支付 • 不断增长的社区 #DePIN显然正在从叙述转向实际使用，而Roam正将自己定位为最易接触的。 如果下一个周期是关于人们每天使用的基础设施，WeRoam已经在这方面达标。