都在聊 HashKey 的IPO招股书，主要关注点在于HashKey这三年亏23亿港币。 无畏觉得 HashKey 亏损，没啥好讨论的，Coinbase 上市前9年（2012–2020）里，只有2017和2020这两个超级牛市年份盈利，其余7年全部亏损。上市前累计净亏损约 5–6 亿美元。 另外，京东、阿里、小米、Bilibili、Twitter (现X)、Tesla、Uber、Airbnb 等一堆互联网/科技企业，都是上市前持续巨额亏损多年。 这里核心在于资本市场在给“未来现金流折现”买单。那么HashKey 的核心就在于，现在的合规护城河，未来是否能创造超现在的亏损的现金流折现值，以及HashKey 团队何时实现扭亏为盈。 看好这个逻辑，就看好HashKey @HashKeyGroup 前景；不看好这个，就唱衰HashKey 。 这里无畏再仅从平台币 $HSK 来讨论下。 HSK是公司资产负债表上的一项重要数字资产，其价值被计入“无形资产-数字资产”、“存货-数字资产”和“按公允价值计入损益之数字资产”等科目。 由于其价值波动性，HSK 市场价格的变动会通过 “公允价值变动损益” 直接影响公司的净利润，是导致公司业绩波动的重要风险因素之一。 简单点说就是：招股书提到 HSK 是负债，资产负债表的重要组成部分，会影响公司的净利润，所以公司一定会对 HSK 的价值负责。 再直接一点就是， #HashKey 未来的业绩，受 $HSK 价格波动非常大。通过影响 HSK 的价格可以直接影响HashKey的资产负债表。