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除了昨天HashKey 的招股书，瑞恩资本也披露了一个 HashKey 股东持股比例图，参考深潮的报道 @TechFlowPost 整理了一些有意思的点：
1⃣万向鲁伟鼎、肖风加上员工持股，三者合计超过80%。上市后的实际流通盘会很小。
2⃣国有资本。CMBI 招银国际占0.92%。
这里面还有一家 People's Capital Digital l&ll 合计控股1.29%。不知道是国有资本，还是国内私募股权（PE）投资机构。
3⃣传统资管机构，富达（Fidelity）通过两只基金合计持股约2.9%，这在加密公司的股东表里并不常见，说明HashKey的「合规叙事」对传统机构有吸引力。
4⃣港股和A股上市公司。美图（
5⃣三是一线人民币基金。高榕创投、鼎晖投资都是早期投资者。上市是它们退出的主要窗口。
6⃣值得一提的是，币圈里面，OKX 和 EOS 也有参投。徐明星控股的OKG Ventures 占股0.31%。
详情阅读：深潮《解读 HashKey 招股书：香港加密资产第一股的真实账本》
12月2日 14:19
都在聊 HashKey 的IPO招股书，主要关注点在于HashKey这三年亏23亿港币。
无畏觉得 HashKey 亏损，没啥好讨论的，Coinbase 上市前9年（2012–2020）里，只有2017和2020这两个超级牛市年份盈利，其余7年全部亏损。上市前累计净亏损约 5–6 亿美元。
另外，京东、阿里、小米、Bilibili、Twitter (现X)、Tesla、Uber、Airbnb 等一堆互联网/科技企业，都是上市前持续巨额亏损多年。
这里核心在于资本市场在给“未来现金流折现”买单。那么HashKey 的核心就在于，现在的合规护城河，未来是否能创造超现在的亏损的现金流折现值，以及HashKey 团队何时实现扭亏为盈。
看好这个逻辑，就看好HashKey @HashKeyGroup 前景；不看好这个，就唱衰HashKey 。
这里无畏再仅从平台币 $HSK 来讨论下。
HSK是公司资产负债表上的一项重要数字资产，其价值被计入“无形资产-数字资产”、“存货-数字资产”和“按公允价值计入损益之数字资产”等科目。
由于其价值波动性，HSK 市场价格的变动会通过 “公允价值变动损益” 直接影响公司的净利润，是导致公司业绩波动的重要风险因素之一。
简单点说就是：招股书提到 HSK 是负债，资产负债表的重要组成部分，会影响公司的净利润，所以公司一定会对 HSK 的价值负责。
再直接一点就是， #HashKey 未来的业绩，受 $HSK 价格波动非常大。通过影响 HSK 的价格可以直接影响HashKey的资产负债表。
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都在聊 HashKey 的IPO招股书，主要关注点在于HashKey这三年亏23亿港币。
无畏觉得 HashKey 亏损，没啥好讨论的，Coinbase 上市前9年（2012–2020）里，只有2017和2020这两个超级牛市年份盈利，其余7年全部亏损。上市前累计净亏损约 5–6 亿美元。
另外，京东、阿里、小米、Bilibili、Twitter (现X)、Tesla、Uber、Airbnb 等一堆互联网/科技企业，都是上市前持续巨额亏损多年。
这里核心在于资本市场在给“未来现金流折现”买单。那么HashKey 的核心就在于，现在的合规护城河，未来是否能创造超现在的亏损的现金流折现值，以及HashKey 团队何时实现扭亏为盈。
看好这个逻辑，就看好HashKey @HashKeyGroup 前景；不看好这个，就唱衰HashKey 。
这里无畏再仅从平台币 $HSK 来讨论下。
HSK是公司资产负债表上的一项重要数字资产，其价值被计入“无形资产-数字资产”、“存货-数字资产”和“按公允价值计入损益之数字资产”等科目。
由于其价值波动性，HSK 市场价格的变动会通过 “公允价值变动损益” 直接影响公司的净利润，是导致公司业绩波动的重要风险因素之一。
简单点说就是：招股书提到 HSK 是负债，资产负债表的重要组成部分，会影响公司的净利润，所以公司一定会对 HSK 的价值负责。
再直接一点就是， #HashKey 未来的业绩，受 $HSK 价格波动非常大。通过影响 HSK 的价格可以直接影响HashKey的资产负债表。
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