本正在强调摩根大通新推出的比特币结构票据的真正意义。 这为摩根大通创造了一个直接的财务激励，以在2026年12月21日之前偏好更高的比特币价格。 该票据具有自动赎回功能。 如果在2026年12月21日，比特币价格高于某个特定价格，摩根大通将自动关闭该产品，并且不再承担任何上行责任。 风险消失。 账本干净。 他们的风险敞口消失。 但如果比特币价格低于该价格，票据将持续运行直到2028年。 在这种情况下，投资者在任何比特币反弹中将获得1.5倍的杠杆上行。 这对摩根大通来说是一个巨大的凸性成本。 因此，银行有两种结果： A) 2026年比特币高于行权价 → 他们提前关闭风险。 B) 比特币低于行权价 → 他们在额外的两年内仍然面临杠杆比特币的上行风险。 银行总是更喜欢提前消除尾部风险的结果。