В отчете за 25Q4 Robinhood говорит: "Сейчас у нас 11 бизнес-направлений с годовым доходом более 100 миллионов долларов, поэтому мы продолжаем диверсификацию." Coinbase говорит: "Сейчас у нас 12 бизнес-направлений с годовым доходом более 100 миллионов долларов, поэтому мы продолжаем диверсификацию." Оба подчеркивают диверсификацию своего бизнеса и устойчивость к циклам. Так какие именно бизнес-направления у них? В отчете не указаны все направления (поскольку некоторые из них были искусственно разделены по собственным правилам. Например, HOOD давно заявлял, что у него 11 бизнес-направлений с доходом более 100 миллионов, а COIN нужно было придумать 12), поэтому ChatGPT провел анализ👇🏻

11 бизнес-направлений Robinhood: 1. Группа с наивысшей определенностью (почти точно в 11 направлениях) (1) Торговля опционами Options (доход от опционов в Q4 составил 314 миллионов долларов, значительно превысив порог). (2) Криптоторговля Crypto (доход от криптовалют в Q4 составил 221 миллион долларов). (3) Торговля акциями Equities (доход от акций в Q4 составил 94 миллиона долларов). (4) Другие доходы от сделок Other Transaction Revenue (в Q4 составили 147 миллионов долларов, обычно включают различные торговые продукты и сборы). (5) Чистые процентные доходы Net Interest (в Q4 составили 411 миллионов долларов). (6) Подписка на Gold Robinhood Gold (доход от подписки на Gold в Q4 составил 50 миллионов долларов, основной драйвер других доходов). 2. Официально подтвержденная группа (почти точно в 11 направлениях) (7) Рынки прогнозов Prediction Markets (официально обозначены как "новая соответствующая бизнес-линия"). (8) Bitstamp (официально обозначен как "новая соответствующая бизнес-линия", и в последующих кварталах продолжат раскрывать его объем и торговые показатели). 3. Высоковероятные элементы для дополнения до "11 направлений" (разделенные на бизнес-единицы) Эти 3 пункта относятся к "частям, которые руководство, вероятно, выделит как бизнес-направления", поскольку они предоставили специальные операционные параметры и показатели объема: (9) Бизнес по процентной марже Cash Sweep (раскрытие баланса Cash Sweep и четкое указание на то, что Robinhood зарабатывает на чистой процентной марже). (10) Бизнес по процентам на маржинальное финансирование Margin (раскрытие баланса Margin Book и акцент на росте). (11) Бизнес по кредитованию ценных бумаг Securities Lending (в факторах чистых процентных доходов многократно упоминается деятельность по кредитованию ценных бумаг). Дополнительное пояснение: вышеуказанные (9) (10) (11) с большой вероятностью будут объединены в "Чистые процентные доходы" по GAAP, но с точки зрения управления бизнесом они очень подходят для выделения в независимые бизнес-направления для отслеживания. Вы видите, что они одновременно раскрывают квартальные данные по Cash Sweep и Margin Book, что само по себе намекает на то, что внутри они рассматривают их как независимые движущие силы роста.

12 бизнес-направлений Coinbase: 1. Торговля и инвестиции (1) Simple Spot (упрощенная спотовая торговля) (2) Advanced Spot (расширенная спотовая торговля) (3) Retail Derivatives (розничные деривативы) (4) Insto Derivatives (институциональные деривативы) (5) Institutional Spot (институциональный спот) 2. Доходы на блокчейне и стабильные монеты (6) Consumer Staking (стейкинг для розничных пользователей) (7) Stablecoins (USDC) (бизнес со стабильными монетами, в основном доходы, связанные с USDC) 3. Подписка, платежи и переводы (8) Coinbase One (подписка для членов) (9) Instant Transfers (мгновенные переводы) 4. Институциональный Prime и хранение (10) Prime Custody (Prime хранение) (11) Prime Financing (Prime финансирование) 5. Инфраструктура и экосистема (12) Base (Приложение + Chain) (экосистема Base, включая приложение Base и цепочку) Толкование: этот график "12 продуктовых линий" действительно хочет передать следующее сообщение 1. Он доказывает рынку одну вещь: доходы Coinbase больше не зависят только от "спотовой торговли" как единственного двигателя, а формируют многодвигательную комбинацию. 2. Структурно, новые пункты на 2024 и 2025 годы явно склоняются к "институциональному Prime, деривативам, Base", что соответствует акценту руководства на "Everything Exchange" и коммерциализации стратегии "onchain".