В 2026 году инвестиции в AI на фондовом рынке США стали сложнее. Основная идея инвестирования в 2026 году заключается в том, что следует больше обращать внимание на структурные возможности, сосредоточившись на акциях, где есть четкие возможности роста в таких областях, как вычислительная мощность, хранение данных, сетевое соединение и охлаждение. Вот шесть выводов, которые я сделал, пережив пузырь AI на фондовом рынке США в 2025 году, затем столкнувшись с вызовом закона масштабирования, чтобы избавиться от пузыря, когда капитальные расходы крупных компаний не ослабли, пузырь снова возник, и отчеты CRWV и ORCL обрушились, что привело к новому обрушению. Итак, вот шесть выводов на 2026 год: 1. AI-индустрия еще не представляет собой "пузырь" AI все еще находится на ранней стадии, уровень проникновения приложений низок, в долгосрочной перспективе есть потенциал для триллионных доходов; текущая дискуссия сосредоточена на том, что капитальные расходы (Capex) слишком быстро предшествуют, но спрос реальный (каждый GPU работает на полную мощность) и не является "миражом". 2. Суть спора о пузыре заключается в "проблеме инвестиционного темпа" Доходы компаний, занимающихся моделями, сейчас составляют всего сотни миллиардов, но требуется вложить триллионы в капитальные расходы; ключевым фактором является то, смогут ли они достичь триллионных доходов в будущем, чтобы поддержать текущие вложения. 3. Следует больше обращать внимание на структурные возможности Существуют четкие возможности роста в таких областях, как вычислительная мощность, хранение данных, сетевое соединение и охлаждение; инвестиции в узкие области (например, хранение) более надежны, чем ставки на общий бета-коэффициент отрасли. 4. Конкуренция среди крупных моделей еще не закончена OpenAI, Google, Anthropic и xAI имеют свои преимущества (масштаб пользователей, экосистема, уникальность данных и т. д.), исход еще не определен, и продолжение инвестиций все еще необходимо. 5. Электричество является узким местом, но вряд ли станет основной инвестиционной темой Электричество ограничивает расширение AI, но у энергетических компаний трудно найти монопольные возможности; по сравнению с электричеством, рост в таких областях, как хранение и сеть, более очевиден. 6. Генеральные директора должны делать проактивные инвестиции На фоне роста доходов в 10 раз, инфраструктура должна быть запланирована за 2 года вперед, и текущие высокие капитальные расходы соответствуют бизнес-логике.