步入26年 美股的AI 投资更难做了一些。 26年投资主旨就是：更应关注结构性机会，关注算力、存储、网络连接、散热等环节存在明确增长机会的票。 以下是我经历2025 美股AI 泡沫，然后deepseek 挑战scaling law,去泡沫，大厂capex 毫无减弱，泡沫又起，CRWV,ORCL 财报暴雷，去泡沫。然后跌跌撞撞走到2026 的6个takeaway： 1. AI行业尚不构成“泡沫” AI仍处早期，应用渗透率低，长期有万亿级收入空间；当前争论焦点是资本开支（Capex）前置过快，但需求真实（每张GPU都在满负荷运行），并非“海市蜃楼”式泡沫。 2.泡沫争论的本质是“投资节奏问题” 模型公司收入目前仅百亿/几百亿级别，却需投入上万亿资本开支；关键变量在于未来能否实现万亿收入，以支撑当前投入。 3.更应关注结构性机会 在算力、存储、网络连接、散热等环节存在明确增长机会；投资细分领域（如存储）比赌行业整体β更稳妥。 4.大模型竞争远未结束 OpenAI、Google、Anthropic、xAI各具优势（用户规模、生态、数据独特性等），胜负未定，持续投入仍必要。 5.电力是瓶颈，但难成核心投资主线 电力制约AI扩张，但电力公司难现垄断型机会；相比电力，存储、网络等环节的成长性更清晰。 6. CEO必须前瞻性投入 收入年增10倍的背景下，基础设施需提前2年布局，当前高资本开支才符合商业逻辑。