Починаючи 26 років, інвестувати в акції ШІ трохи складніше. Головна мета інвестицій за 26 років полягає в тому, що ми повинні більше уваги приділяти структурним можливостям і звертати увагу на голоси за явні можливості зростання у сфері обчислювальної потужності, зберігання, мережевого підключення, тепловідведення та інших каналів. Нижче наведено мій досвід з бульбашкою ШІ на акціях США 2025 року, а потім глибокий пошук для виклику закону масштабування: де-бульбашка, капітальні витрати великих компаній не ослабли, бульбашка знову піднялася, CRWV, ORCL прибутки — гроза, де-бульбашка. А потім перейдемо до 6 висновків 2026 року: 1. Індустрія штучного інтелекту ще не є «бульбашкою» ШІ все ще перебуває на ранній стадії, з низьким проникненням додатків і обсягом доходів на рівні трильйонів у довгостроковій перспективі; Нинішня дискусія полягає в тому, що капітальні витрати (Capex) рухаються надто швидко, але попит реальний (кожен GPU працює на повну потужність), а не «міражна» бульбашка. 2. Суть дебатів про бульбашку — це «питання інвестиційного ритму» Дохід модельних компаній наразі становить лише 10 мільярдів/десятки мільярдів, але їм потрібно інвестувати трильйони капітальних витрат; Ключова змінна — чи можна в майбутньому досягти трильйонів доходів для підтримки поточних інвестицій. 3. Більше уваги слід приділяти структурним можливостям Існують очевидні можливості для зростання у сфері обчислювальної потужності, зберігання, мережевого підключення, тепловідведення та інших каналів; Інвестиційні сегменти (наприклад, зберігання) безпечніші, ніж ставки на загальну β галузі. 4. Конкуренція за великі моделі ще далеко не завершена OpenAI, Google, Anthropic і xAI мають свої переваги (масштаб користувачів, екологія, унікальність даних тощо), і результат залишається невизначеним, і постійні інвестиції все ще необхідні. 5. Електроенергія є вузьким місцем, але важко стати основним напрямком інвестицій Влада обмежує розширення ШІ, але енергетичним компаніям важко створювати можливості для монополії; Порівняно з електроенергією, зростання обсягів зберігання, мережі та інших сполучень є більш очевидним. 6. Генеральні директори повинні бути орієнтовані в майбутнє У контексті 10-кратного зростання доходів у річному випадках інфраструктуру потрібно спланувати за два роки наперед, і нинішні високі капітальні витрати відповідають бізнес-логіці.