Я слышал отзывы от многих, что маркет-мейкинг на Hyperliquid стал более конкурентным в последнее время. Это отлично для конечных пользователей, так как это означает, что ликвидность стала глубже и более надежной. Справедливость является основным принципом Hyperliquid во всех аспектах. Для маркет-мейкеров это означает, что блокчейн разработан с учетом равного доступа. Однако "равный" не означает "легкий". Поскольку протокол продолжает масштабироваться, чтобы удовлетворить растущий спрос, становится важным понять тонкости пользовательской инфраструктуры Hyperliquid, которая поддерживает крупнейшую торговую площадку без разрешений. Долгое время основным альфа-источником было просто интегрировать Hyperliquid. API разработан так, чтобы абстрагировать большинство сложностей блокчейна для новых пользователей, позволяя автоматизированным трейдерам легко переносить свои стратегии. Хотя простота подключения не изменилась, важность задержки возросла. Самые отзывчивые стратегии требуют лучшей клиентской инфраструктуры. Основной принцип, guiding оптимизацию задержки, заключается в том, что Hyperliquid — это блокчейн, а не CEX: 1. Самые быстрые данные поступают от работы узла. - Действие: подключитесь к надежному, статичному пиру. Например, Hyper Foundation предлагает пир для невалидаторов. 2. Самые полные данные поступают от работы узла. Каждая транзакция передается в реальном времени, и узел предлагает различные форматы для обработки. - Примечание: запустите узел с отключенной буферизацией вывода. 3. Узлы выполняют весь блокчейн, что является немалой инженерной задачей и резко контрастирует с CEX, где клиентский код обрабатывает только состояние пользователя. Узлы Hyperliquid выполняют и проверяют все состояние блокчейна, включая HyperCore и HyperEVM на одной машине. Хотя выполнение может соответствовать умеренным аппаратным спецификациям, улучшения задержки масштабируются с количеством ядер, поскольку значительная часть выполнения может быть параллелизована. - Действие: данные, предоставляемые узлом, богаты и позволяют получить гораздо больше информации о полном состоянии блокчейна. В дополнение к локальным API-серверам можно построить полный L4-каталог. См. пример реализации. - Действие: пользователи могут увидеть значительные приросты до 32 ядер, с дополнительными уменьшающимися доходами выше этого. 4. Отмены разработаны так, чтобы иметь высокий уровень успеха. Первый порядок эффекта здесь встроен в приоритизацию отмен в мемпуле HyperBFT. Однако некоторые пользователи находят полезными дополнительные оптимизации. Например, заказ GTC в процессе может быть "отменен", оставаясь в мемпуле, путем аннулирования nonce, использованного в заказе.

Почему прозрачная торговля улучшает исполнение для крупных игроков На протяжении роста Hyperliquid скептики сомневались в способности платформы масштабировать ликвидность. Эти опасения были развеяны, поскольку Hyperliquid стал одним из самых ликвидных мест в мире. С принятием Hyperliquid некоторыми из крупнейших трейдеров в криптовалюте обсуждение сместилось к вопросам прозрачной торговли. Многие считают, что крупные игроки на Hyperliquid: 1) подвергаются фронтраннингу при входе в позицию 2) становятся целью, так как их цены ликвидации и стоп-ордера являются публичными Эти опасения естественны, но на самом деле всё наоборот: для большинства крупных игроков прозрачная торговля улучшает исполнение по сравнению с частными площадками. Основной аргумент заключается в том, что рынки — это эффективные механизмы, которые преобразуют информацию в справедливые цены и ликвидность. Торгуя публично на Hyperliquid, крупные игроки дают маркет-мейкерам больше возможностей предоставлять ликвидность для их потоков, что приводит к лучшему исполнению. Позиции на миллиарды долларов могут быть исполнены лучше на Hyperliquid, чем на централизованных биржах. Этот пост охватывает сложную линию рассуждений, поэтому может быть более убедительным начать с примера из реального мира из традиционных финансов (tradfi), чтобы продемонстрировать этот универсальный принцип. В конце концов, действия говорят громче слов. Пример Рассмотрим крупнейшие ETF в традиционных финансах, которые должны ежедневно ребалансировать свои портфели. Примеры включают в себя ETF с кредитным плечом, которые увеличивают позиции при благоприятном движении цен и уменьшают позиции в противоположном направлении. Эти фонды управляют сотнями миллиардов долларов активов под управлением (AUM). Многие из этих фондов выбирают исполнение на закрывающем аукционе бирж. Во многих отношениях это более экстремальная версия публичной торговли крупных игроков на Hyperliquid: 1. Позиции этих фондов практически полностью известны общественности. Это также верно для Hyperliquid. 2. Эти фонды следуют точной стратегии, которая является публичной. Это не так для Hyperliquid. Крупные игроки могут торговать как угодно. 3. Эти фонды торгуют предсказуемо каждый день, часто в огромных объемах. Это не так для Hyperliquid. Крупные игроки могут торговать в любое время. 4. Закрывающий аукцион предоставляет участникам достаточно времени для реакции на потоки ETF. Это не так для Hyperliquid, где торговля является непрерывной и мгновенной. Несмотря на эти моменты, менеджеры ETF выбирают прозрачность, подобную Hyperliquid. Эти фонды имеют полную гибкость сделать свои потоки частными, но сознательно выбирают транслировать свои намерения и сделки. Почему? История прозрачности в электронных рынках Дополнительным примером является история электронных рынков. Как было упомянуто выше, рынки — это эффективные механизмы, которые преобразуют информацию в справедливые цены и ликвидность. В частности, электронная торговля стала революционным шагом для финансовых рынков в начале 2000-х годов. Ранее торговля происходила в основном в торговых ямах, где качество исполнения часто было непоследовательным, а спреды шире. С появлением программных механизмов сопоставления, прозрачно обеспечивающих приоритет цены-времени, спреды сократились, а ликвидность улучшилась для конечных пользователей. Публичные книги ордеров позволили рыночным силам включить информацию о спросе и предложении в более справедливые цены и более глубокую ликвидность. Спектр информации Книги ордеров классифицируются по их информационной детализации. Обратите внимание, что L0 и L4 не являются стандартной терминологией, но включены здесь как естественные расширения спектра. L0: Отсутствие информации о книге (например, темные пулы) L1: Лучшие цены покупки и продажи L2: Уровни книги с ценой, общим объемом уровня и, возможно, количеством ордеров в уровне L3: Индивидуальные анонимные ордера с временем, ценой и объемом. Некоторые поля, включая отправителя, являются приватными L4 (Hyperliquid): Индивидуальные ордера с полной паритетностью между приватной и публичной информацией Каждый новый уровень детализации книги ордеров предлагает значительно улучшенную информацию для участников, чтобы включить её в свои модели. Традиционные финансовые площадки останавливаются на L3, но Hyperliquid продвигается к L4. Частично это необходимость, так как блокчейны по своей природе прозрачны и проверяемы. Однако я утверждаю, что это преимущество, а не недостаток. Если взглянуть шире, компромисс между конфиденциальностью и рыночной эффективностью охватывает весь спектр от книг L0 до L4. На этой шкале книги L3 можно рассматривать как произвольный компромисс, не обязательно оптимальный. Основной аргумент против книг L4 заключается в том, что некоторые операторы стратегий предпочитают конфиденциальность. Возможно, в стратегии есть некоторая альфа, которая раскрывается при размещении ордера. Однако легко недооценить огромный талант и усилия, вложенные в индустрию количественных финансов, которая извлекает большую часть этих потоков, несмотря на анонимные данные. Трудно войти в значительную позицию со временем, не раскрывая эту информацию опытным участникам. К слову, я считаю, что финансовая конфиденциальность должна быть индивидуальным правом. Я с нетерпением жду, когда блокчейны внедрят примитивы конфиденциальности продуманным образом в ближайшие годы. Однако важно не путать конфиденциальность и исполнение. Вместо того чтобы быть связанными концепциями, они являются независимо важными концепциями, которые могут противоречить друг другу. Как маркет-мейкеры реагируют на информацию Можно утверждать, что некоторая конфиденциальность всё же строго полезна. Но конфиденциальность далеко не бесплатна из-за её компромисса с исполнением: токсичные потоки могут смешиваться с нетоксичными потоками, ухудшая исполнение для всех участников. Токсичные потоки можно определить как сделки, где одна сторона немедленно сожалеет о сделке, где временная шкала "немедленно" определяет временную шкалу токсичности. Один из распространённых примеров — опытные участники, которые имеют самую быструю линию связи между двумя площадками, выполняя токсичные арбитражные стратегии. Маркет-мейкеры теряют деньги, предоставляя ликвидность этим участникам. Основная задача маркет-мейкера — предоставлять ликвидность нетоксичным потокам, избегая токсичных потоков насколько возможно. На прозрачных площадках маркет-мейкеры могут классифицировать участников по токсичности и избирательно увеличивать объём, предоставляя ликвидность, когда нетоксичный участник исполняет сделку. В результате крупный игрок может быстро масштабировать свою позицию быстрее, чем на анонимных площадках. Резюме Возвращаясь к примеру ребалансировки ETF, я предполагаю, что выводы строгих экспериментов подтвердили вышеуказанные моменты. Рассмотрим конкретные подпункты из введения: 1) Прозрачная площадка не приводит к большему фронтраннингу, чем частные площадки. Напротив, трейдеры с постоянно отрицательными краткосрочными результатами выигрывают, транслируя свои автокоррелированные потоки непосредственно на рынок. Прозрачные площадки предлагают доказуемый способ для каждого пользователя извлечь выгоду из этой функции. 2) Ликвидации и стоп-ордера не "охотятся" на прозрачных площадках больше, чем на частных площадках. Попытки сдвинуть цену на прозрачной площадке встречаются с контрагентами, более уверенными в принятии сделки на возврат к среднему. Если трейдер хочет торговать в огромных объёмах, одним из лучших решений будет заранее сообщить миру. Хотя это противоречит интуиции, чем больше информации доступно, тем лучше исполнение. На Hyperliquid эти прозрачные метки существуют на уровне протокола для каждого ордера. Это предоставляет уникальную возможность масштабировать ликвидность и исполнение для трейдеров любого размера.

С нетерпением ждем появления самого популярного стейблкоина в мире на Hyperliquid! Одной из ключевых мотиваций для создания HyperEVM было обеспечение разрешений и полностью настраиваемых мультичейн-активов. Приятно видеть, как команды USDT0 и LayerZero предоставляют удобный и безопасный продукт для всех пользователей Hyperliquid. Пользователи могут выпускать USDT0 из различных исходных цепочек без необходимости делать остановку на обязательной цепочке перед мостом. Действительно, USDT0 защищен протоколом LayerZero без необходимости использования кастомного моста для смарт-контрактов. С точки зрения разработчиков, USDT0 подчеркивает мощь HyperEVM как универсального интерфейса для всей блокчейн-системы Hyperliquid. USDT0 интегрируется в HyperEVM как еще одна EVM-цепочка в его мультичейн-сети. Магия заключается в том, что как только токены ERC20 выпускаются на HyperEVM, они бесшовно сочетаются с HyperCore, не покидая Hyperliquid. По мере того как функции HyperCore расширяются до множества обеспеченных активов, они будут применяться к USDT0 как к первоклассному спотовому активу на HyperCore. В конечном итоге пользователи получают лучшее из двух миров: функциональность полного набора функций Hyperliquid и безопасный, проверенный временем омничейн-онрамп.