A China e, cada vez mais, o resto do mundo estão a proteger-se dos EUA. Durante a era Trump, a geopolítica normalizou tarifas, sanções e pressão bilateral como armas financeiras para injetar incerteza nos mercados globais. Possuir Títulos do Tesouro dos EUA agora parece como pagar um imposto geopolítico. 30 anos depois, o ouro mais uma vez superou os Títulos do Tesouro nas reservas dos bancos centrais globais (fig. 1). E a redução gradual da China nos Títulos do Tesouro, juntamente com a sua acumulação constante de ouro (fig. 2, 3), sinaliza uma clara tentativa de competir minimizando a influência dos EUA sobre a sobrevivência financeira da China. Num mundo fragmentado, o verdadeiro poder é o poder colateral.