O nosso grupo de investimento é uma ferramenta para conectar organizações em fase de crescimento com mais de 50 fundos de capital de risco em web3. De cerca de 150 negócios que analisámos este ano, apenas 9 foram levados para o chat. Os investidores incluem nomes da Multicoin, Blockchain Capital, Dragonfly, OMVC e Standard Crypto. Estamos a abrir vagas para novos fundos de capital de risco. Envie uma mensagem para se juntar.

Caro Haseeb Considera-nos tendenciosos, mas achamos que os nossos escritores publicam algumas das melhores literaturas em cripto. Links aqui Atenciosamente

No passado, era necessário ter um intermediário de confiança na forma de algum wrapper para mover HYPE da camada EVM para a camada de staking. @kinetiq_xyz quebra essa dependência. @0xOmnia junta-se a nós no nosso último podcast para explicar como. Timestamps — 00:00 - Introduzindo Kinetiq 03:26 - Tese Hyperliquid 11:15 - Arquitetura da Hyperliquid 20:53 - HIPs 1, 2 e 3 como os Pilares da Hyperliquid 36:15 - Staking Líquido e o Caminho para a Descentralização 46:27 - Custódia e Staking em Conformidade na Hyperliquid 01:01:21 - Códigos de Construtor e Crescimento de Ativos On-Chain

Mais tarde hoje no boletim informativo.

43 episódios, 50 mil downloads e 1,4 milhões de minutos de tempo de streaming depois - achamos que é hora de abrir nosso podcast para colaborações patrocinadas. Aqui está um resumo de como ele evoluiu. O texto capta nuances, mas luta com o tom. Então, nos sentamos com algumas das melhores mentes da indústria nos últimos dois anos para criar um podcast que gostaríamos de ouvir. Sem o drama, todas as percepções. Trouxemos @Arthur_0x para discutir como navegar pelo cinismo cripto com convicção adquirida ao longo dos ciclos. @AndreCronjeTech para compartilhar seu plano de redesenhar completamente os protocolos DeFi. @WClementeIII para detalhar seu pensamento sobre alocação de ativos. A maioria dos podcasts de cripto se perde em jargões técnicos ou se inclina demais para a conversa sobre preços. Nossa vantagem está em combinar uma formação em engenharia com pesquisa macro e de ações e anos de escrita em formato longo sobre cripto. Fazemos as perguntas certas. Tentamos encontrar um equilíbrio. Estamos construindo o podcast que gostaríamos de ver no mundo. E se você pudesse interagir com os melhores fundadores e investidores em uma conversa franca, sem as teatralidades? E se a viralidade fosse trocada por profundidade? Com 43 episódios, acreditamos que permanecemos fiéis a essa promessa. Estamos abrindo vagas de patrocínio para marcas que valorizam substância em vez de métricas superficiais. Se você quer construir algo significativo conosco, entre em contato por DM.

O Crescimento Imminente nas Opções de Cripto A Robinhood apostou tudo em cripto este mês, revelando uma L2 baseada em @Arbitrum, lançando ações tokenizadas dos EUA para qualquer pessoa com uma carteira e provocando ações sintéticas pré-IPO da @OpenAI. No entanto, o primeiro derivado cripto que lançou foram os perpétuos com um limite de 3x de alavancagem, não opções, que tornaram a @RobinhoodApp famosa. Esta única escolha de produto captura uma década de divergência evolutiva entre os mercados cripto e as finanças tradicionais. Os mercados tradicionais operam sob restrições da CFTC que exigem rolagens futuras e criam fricção operacional. As regulamentações dos EUA limitam a alavancagem de margem de ações a cerca de 2x e proíbem qualquer coisa que se assemelhe a "perpétuos de 20x". As opções tornaram-se a única maneira para investidores com $500 transformarem um movimento de 1% na Apple em um ganho de 10% ou mais. Isso levou a um crescimento explosivo no mercado de opções dos EUA. Quase metade dessa atividade vem de traders de varejo apostando em opções de curto prazo que expiram no mesmo dia ou até o final da semana. A Robinhood construiu seu negócio em torno de fornecer acesso rápido, fácil e gratuito a opções e monetizá-lo através da Citadel por meio de um modelo chamado pagamento por fluxo de ordens. A Lacuna de Negociação O ambiente não regulamentado das criptomoedas, lidando puramente com ativos digitais sem entrega física, criou espaço para inovação. Tudo começou com os futuros perpétuos da @Bitmex. Esses futuros são únicos na medida em que, muito como o nome sugere, não há data de "entrega". Eles são perpétuos; você pode abrir uma posição com até 100x de alavancagem em qualquer token. As opções são mais complexas. Os investidores precisam gerenciar múltiplas variáveis simultaneamente: seleção de strike, preço subjacente, degradação do tempo, volatilidade implícita e hedge delta. A maioria dos traders de cripto evoluiu diretamente do trading à vista para os perpétuos, ignorando completamente a curva de aprendizado das opções. As CEXes como @Binance e @Bybit_Official se inclinaram para os perpétuos para capturar a demanda de varejo por alavancagem. No mês passado, os locais de perpétuos liquidaram cerca de US$3,7 trilhões em valor nocional. Todas as opções de cripto combinadas liquidaram apenas US$100 bilhões, menos de 5% do volume de perpétuos. A @DeribitOfficial, a maior CEX de opções de cripto, sozinha lida com 85% desse fluxo de opções, destacando quão fino e centralizado o mercado é. Mover opções para a cadeia parecia fácil no papel. Um contrato inteligente pode rastrear strikes e expirações, escorregar colaterais e liquidar pagamentos sem intermediários. No entanto, após cinco anos de experimentos, as DEX de opções combinadas ainda capturam menos de 1% do volume de opções. Compare isso com as DEX de perpétuos, que processam cerca de 10% do volume de futuros. Evolução das Opções On-Chain As opções requerem uma contraparte disposta a assumir risco assimétrico. Se você comprou uma call de BTC por $100K no ano passado, e o preço subiu para $115K, a contraparte, conhecida como o escritor da opção, tem que pagar esses $15K. Eles cobram um prêmio com base em quão provável é que você possa ganhar dinheiro, que eles calculam usando a fórmula de Black Scholes. Uma maior volatilidade no token subjacente se traduz em prêmios de opções mais altos porque os escritores precisam de mais compensação por caminhos de preços mais voláteis. 1. A primeira fase de protocolos liderada pela @Opyn_ democratizou a escrita ao permitir que qualquer um bloqueasse colaterais e subscrevesse opções como ERC-20s e ganhasse prêmios. Isso permitiu que os usuários negociassem opções de forma peer-to-peer, mas as taxas de gás para a mintagem dessas opções queimaram mais do que os prêmios. Os escritores também tiveram que bloquear o valor nocional total até a expiração, então o capital ficou ocioso por meses. 2. Os construtores em seguida agruparam colaterais em cofres AMM, inspirados no design da Uniswap. A @HegicOptions permitiu que os traders comprassem uma opção com um único clique enquanto uma curva de preços lidava com a matemática. A conveniência funcionou, mas o cofre precificou mal as puts; uma queda acentuada do ETH em setembro de 2020 eliminou um ano de rendimento de LP e lembrou a todos que a precificação automatizada sem hedge é perigosa. 3. A Lyra (agora @Derivexyz) tentou resolver isso ensinando o cofre a fazer hedge da exposição líquida em perpétuos. O hedge cortou as quedas pela metade, mas o design dependia da liquidez da DEX da @Synthetix_io. Quando o pânico Terra–Luna esvaziou esses pools, os hedges falharam em preencher, e os spreads de opções explodiram, tornando a negociação impossível. 4. Projetos como a @RibbonFinance tentaram subscrever calls como uma forma de fornecer rendimento. Os depositantes enviaram ETH para um cofre de opções que leiloou calls com expiração em uma semana. Durante o mercado em alta, esses prêmios pareciam incríveis, mas quando o ETH caiu, a renda não cobriu mais as perdas e os usuários ficaram presos com suas posições até a expiração. 5. Finalmente, as equipes da Solana e Optimism, como @PsyOptions, @DriftProtocol, @Aevoxyz e Derive, tentaram recriar o livro de ordens da Deribit, combinando negociações fora da cadeia e liquidando na cadeia. Eles integraram formadores de mercado que podiam provar spreads apertados. Mas os formadores ainda tinham que postar colaterais frescos para cada perna porque os contratos inteligentes não conseguiam reconhecer que uma call curta coberta com spot carrega pouco risco líquido. A liquidez secou sempre que esses formadores se desconectavam. Por que as Opções Enfrentam Dificuldades Um formador de mercado vendendo uma call de BTC de $120K e fazendo hedge delta com BTC spot tem risco líquido quase zero. A Deribit reconhece isso e cobra uma margem sobre a exposição líquida combinada. A maioria dos designs on-chain tokeniza cada opção de forma isolada, rompendo o vínculo de risco. Cada hedge amarra colaterais frescos, então as cotações dos formadores de mercado se alargam. Enquanto a Derive abordou parcialmente isso adicionando perpétuos para permitir margem cruzada dentro de sua câmara de compensação, os spreads permanecem significativamente mais largos do que os da Deribit; frequentemente 2-5 vezes mais largos para grandes posições. Contrastando com a @HyperliquidX, a DEX que agora liquida cerca de 6% de todos os volumes de perpétuos e iguala os spreads das CEX. O segredo da Hyperliquid não é matemática nova; é encanamento. Um único pool de liquidez global chamado HLP está do outro lado de cada negociação. Os traders veem um livro de ordens, uma taxa de financiamento, sem grades de strike e sem expirações. A carga cognitiva é quase zero, e a experiência do usuário é suave. Longs e shorts ocupam lados opostos da negociação. Quando a exposição líquida fica desequilibrada, o motor de risco do protocolo faz hedge em locais externos ou limita a alavancagem. A integração de novos mercados é igualmente indolor. Semeie um pool, liste o ativo e a negociação pode começar sem precisar convencer formadores de mercado. As opções, por outro lado, fragmentam a liquidez em milhares de micro-ativos. Cada combinação de strike-expiração cria seu próprio mercado com características distintas, dividindo o capital disponível e tornando quase impossível alcançar a profundidade que traders sofisticados exigem. O capital dos escritores fica congelado até a liquidação, os spreads permanecem largos, e a experiência do usuário sem costura que alimenta os perpétuos nunca se materializa. Isso está no cerne do porquê as opções on-chain não decolaram. A Peça Faltante Ironia do destino, a infraestrutura que alimenta a Hyperliquid poderia ser exatamente o que as opções on-chain perderam. Escrevemos sobre a abordagem da Hyperliquid em relação à infraestrutura compartilhada, criando as dinâmicas de soma positiva que a DeFi há muito promete, mas raramente entrega. Cada nova aplicação fortalece todo o ecossistema em vez de competir por liquidez escassa. Acreditamos que as opções finalmente virão para a cadeia através dessa abordagem focada na infraestrutura. Enquanto tentativas anteriores se concentraram na sofisticação matemática ou em tokenomics inteligentes, a HyperEVM resolve o problema fundamental do encanamento: gestão de colaterais unificada, execução atômica, liquidez profunda e liquidação instantânea. Existem alguns aspectos centrais para mudar a dinâmica do mercado que vemos: 1. No pós-colapso da FTX em 2022, havia menos formadores de mercado no mercado engajando com novos primitivos e assumindo riscos. Hoje, isso mudou. Participantes de avenidas tradicionais retornaram ao cripto. 2. Existem mais redes testadas em batalha que podem atender às necessidades de maior throughput de transações. 3. O mercado está mais aberto a alguma lógica e liquidez que não estão totalmente on-chain. As opções têm o efeito Lindy e volatilidade, mas são difíceis para o indivíduo médio entender. Acreditamos que haverá uma classe de aplicativos de consumo que se concentrará em preencher essa lacuna, ajudados por LLMs que podem verificar prêmios e sugerir o strike mais atraente em inglês simples.

Os tokens farão aos ativos o que a internet fez à informação. As comportas estão abertas. Tudo será um token e, tal como na economia da atenção, haverá uma lei de potência sobre como a liquidez se concentra na nova internet.

A meta de receita não é uma conversa de curto prazo e transitória. É o sinal de um mercado que tende à eficiência. Nossa última história detalha nosso raciocínio por trás disso, com dados da @tokenterminal De acordo com dados da DeFiLlama, existem ±300 L1s e L2s. Desses, mal 10 têm um TVL acima de $1 bilhão. Há tantos quanto com uma taxa de protocolo diária superior a $200k. Do ponto de vista do preço em relação às vendas, Arbitrum e Optimism negociam em níveis saudáveis entre 60 e 80. Mas considere o mar de protocolos que negociam acima de 1000, e você entenderá por que os alocadores tradicionais estão agora focados em receita. Empresas como Oracle e Microsoft contribuem para software de código aberto porque constroem produtos sobre ele. A AWS pode não existir se não fosse pelo Linux. O Google precisa do Android para preencher as lacunas que tem na construção de hardware móvel. No entanto, o mesmo não pode ser dito sobre os protocolos em estágio avançado hoje. Os incentivos para contribuir com código, talento ou recursos simplesmente não existem. Na ausência de efeitos de riqueza como o que o ETH mostrou em 2017 (alta de ±200x) ou Solana em 2024 (alta de ±20x a partir do fundo), é improvável que o token marginal em cripto receba ofertas. Então, o que os fundadores fazem? Eles se concentram em mercados verticais de nicho onde as margens são mais altas. Considere @maplefinance, por exemplo. De acordo com a TokenTerminal, eles têm $1,2 bilhão em seu livro de empréstimos em comparação com os $16 bilhões da Aave. Mas os dois fazem aproximadamente o mesmo em ganhos mensais neste momento. Eles conseguem isso buscando pools corporativos de capital e gerando rendimento em Bitcoin. Nicho. Vertical. Fixo. Da mesma forma, ao longo do último ano, a @AethirCloud fez ±9 milhões em taxas sobre uma receita de cerca de $78 milhões. Eles oferecem uma rede distribuída de GPUs para casos de uso de nicho, como treinamento de LLMs e jogos. Eles atendem a uma necessidade real, fixa e de nicho que muitas vezes não é discutida dentro do Web3. No processo de buscar isso, eles validaram que redes DePin podem escalar. Por que tudo isso importa? Em uma era onde há ativos infinitos, os fundamentos econômicos serão um fator determinante para estabelecer um preço base para os ativos. Esta tem sido a tese central por trás de investidores de fundos líquidos proeminentes como @arthur_0x e @noahtrader. Na ausência desses fundamentos, estaremos simplesmente negociando esperanças e sonhos hipotéticos. Uma abordagem alternativa é simplesmente focar em gerar receita e nunca tokenizar. A @AxiomExchange fez perto de $140 milhões em receita até agora. A @phantom ultrapassou $394 milhões em taxas acumuladas. Esses são números inauditos em outras indústrias. Mas dada a velocidade de capital no Web3, é possível construir uma interface de negociação e capturar taxas, desde que você tenha distribuição suficiente. Entre a recente onda de aquisições, a meta de receita e ativos sendo vinculados a ações, o que estamos testemunhando é uma grande divergência. Entre o antigo manual de cripto e ativos economicamente sólidos. Entre jogar jogos de percepção e ter um caso base de como um ativo deve ser negociado. Leia nossa última história para anotações de campo sobre como pensamos que a situação evoluirá.

Por que o mercado está pagando $2 por cada $1 de cripto em um balanço patrimonial, e o que acontece quando esse prêmio desaparece? Fizemos a pergunta ao CEO da @solstrategies_, @LeahWald, e ao CTO @maxekaplan. Aqui está o plano deles para sobreviver à pressão. Marcos temporais — 0:00 Introdução 6:36 A Jornada e a Tese de Investimento da Sol Strategies 12:23 Dinâmicas de Mercado e Captação de Recursos 19:44 Por que a Sol Strategies é otimista em relação à Solana 27:38 Hyperliquid vs Solana 31:01 Como a Solana está melhorando? 35:05 O Futuro dos Ativos On-Chain e Diversificação de Receitas

Vou tentar dizer à nossa equipe de comunicação - "por que ser viral, quando você pode ser subestimado" - e espero não ser demitido por como temos feito sociais. Obrigado @poopmandefi.