1/ Todo mundo está falando sobre AMMs prop em Solana e o potencial de implementação em EVM. Mas aqui está a reviravolta, o Ethereum já tem sua própria versão. Formadores de mercado privados. Eles facilitaram US$ 13,6 bilhões somente em setembro. 🧵Construímos o primeiro conjunto de dados abrangente que revela a camada de liquidez privada do Ethereum.

2/ Ao contrário dos AMMs prop, os Private Market Makers (PMMs) no Ethereum operam totalmente off-chain e executam apenas cotações pré-assinadas on-chain, economizando significativamente nas taxas de gás. Os usuários não interagem diretamente com os PMMs, portanto, 91% do fluxo de pedidos chega aos PMMs por meio de agregadores e integrações com DEXs baseadas em intenção.

3/ O mercado de PMM é literalmente privado e extremamente apertado. 4 jogadores movem 95% de todo o volume – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee... 000, com Wintermute dominando fortemente em volume total. Enquanto isso, a Native é a única que utiliza a liquidez dos LPs externos.

4/ O fluxo de pedidos PMM hoje vem de três tipos de fontes: plataformas RFQ, protocolos de pedidos limitados e integrações diretas com leilões de fluxo de pedidos, como @Uniswap X ou @1inch Fusion, onde atuam como solucionadores. O fluxo de pedidos também é estritamente dividido no nível desses protocolos - Wintermute leva a maior parte do volume no @bebop_dex, SCP no @0xProject e @tokenlon, enquanto 0xbee... 000 contam com @KyberNetwork RFQ e @hashflow.

5/ As DEXs baseadas em intenção dependem fortemente da liquidez do PMM, preenchendo de 40% a 77% do volume diretamente por meio de solucionadores de formadores de mercado (Rizzolver, também conhecido como Wintermute, SCP). Em contraste, os roteadores DEX vanilla não são muito compatíveis com a liquidez privada, direcionando menos de 10% de seu volume por meio de PMMs. Na Barter, pretendemos alcançar a execução mais otimizada possível, usando efetivamente a liquidez on-chain e off-chain e roteando 24% do nosso volume por meio de PMMs.

6/ As integrações diretas com OFAs tornaram-se a principal fonte de fluxo de pedidos para os formadores de mercado, superando significativamente o uso de liquidez PMM pelos roteadores DEX – Rizzolver (Wintermute) executou cerca de US$ 8,4 bilhões nos últimos três meses, enquanto o Barter (o maior roteador por uso de liquidez privada) roteou US$ 2,8 bilhões por meio de PMMs.

7/ PMMs brilham quando os números ficam grandes. Grandes swaps (mais de US$ 100 mil) dominam sua atividade, e o volume médio de negociação de PMM é quase 4x maior do que o que você vê nos AMMs.

8/ Surpreendentemente, apesar da eficiência da liquidez concentrada para swaps estáveis para estáveis e do surgimento de um grande número de novas DEXs sofisticadas, a participação dos swaps estáveis no volume de PMMs cresceu significativamente nos últimos três meses e agora representa 56% do volume mensal. (W)Os pares ETH/Stable são responsáveis pela segunda maior fatia, representando 28% do volume em setembro.

9) Mergulhe na pesquisa completa em nosso blog: Sinta-se à vontade para compartilhar seus pensamentos. Se você deseja levar essa pesquisa adiante, ficaremos felizes em colaborar. Todos os dados foram coletados por meio de @Dune