1/ Все говорят о проп AMM на Solana и потенциале их реализации на EVM. Но вот в чем дело, у Ethereum уже есть своя версия. Частные маркет-мейкеры. Они обеспечили $13.6B только в сентябре. 🧵Мы создали первый в истории комплексный набор данных, раскрывающий частный ликвидный слой Ethereum.

2/ В отличие от проп AMM, частные маркет-мейкеры (PMM) на Ethereum работают полностью вне сети и выполняют только заранее подписанные котировки в сети, что значительно экономит на газовых сборах. Пользователи не взаимодействуют с PMM напрямую, поэтому 91% потока заказов поступает к PMM через агрегаторы и интеграции с DEX на основе намерений.

3/ Рынок PMM по сути является частным и крайне узким. 4 игрока обеспечивают 95% всего объема – @wintermute_t, @symbolicvc (SCP), @native_fi, 0xbee…000, при этом Wintermute значительно доминирует по общему объему. Тем временем Native является единственным, кто использует ликвидность внешних LP.

4/ Сегодня поток заказов PMM поступает из трех типов источников: платформ RFQ, протоколов лимитных ордеров и прямых интеграций с аукционами Orderflow, такими как @Uniswap X или @1inch Fusion, где они выступают в роли решателей. Поток заказов также строго разделен на уровне этих протоколов – Wintermute занимает большинство объемов на @bebop_dex, SCP на @0xProject и @tokenlon, в то время как 0xbee…000 полагается на RFQ @KyberNetwork и @hashflow.

5/ DEX на основе намерений сильно полагаются на ликвидность PMM, заполняя от 40% до 77% объема напрямую через решения маркетмейкеров (Rizzolver, также известный как Wintermute, SCP). В отличие от этого, обычные маршрутизаторы DEX не очень совместимы с частной ликвидностью, направляя менее 10% своего объема через PMM. В Barter мы стремимся достичь наиболее оптимального исполнения, эффективно используя как ликвидность на цепочке, так и вне цепочки, направляя 24% нашего объема через PMM.

6/ Прямые интеграции с OFA стали основным источником ордерного потока для маркет-мейкеров, значительно превзойдя использование ликвидности PMM роутерами DEX – Rizzolver (Wintermute) выполнил примерно $8.4 млрд за последние три месяца, в то время как Barter (крупнейший роутер по использованию частной ликвидности) направил $2.8 млрд через PMM.

7/ PMM-ы сияют, когда цифры становятся большими. Крупные свопы (более $100k) доминируют в их активности, а средний объем торговли PMM почти в 4 раза больше, чем то, что вы видите на AMM.

8/ Удивительно, но несмотря на эффективность концентрированной ликвидности для обменов стабильных токенов и появление большого количества новых сложных DEX, доля стабильных обменов в объеме PMM значительно возросла за последние три месяца и теперь составляет 56% от месячного объема. Пары (W)ETH/Stable отвечают за вторую по величине долю, составляя 28% объема в сентябре.

9) Ознакомьтесь с полным исследованием на нашем блоге : Не стесняйтесь делиться своими мыслями. Если вы хотите углубить это исследование, мы будем рады сотрудничеству. Все данные были собраны с использованием @Dune