Sekretne przejścia wielorybów: struktura i ograniczenia finansów w przezroczystym płaszczu @Theo_Network , @superformxyz , @ConfidentialLyr W miarę jak finansowanie oparte na blockchainie wchodzi w fazę dojrzałości, inwestorzy instytucjonalni aktywnie wykorzystują sposoby zarządzania stabilnymi aktywami, takimi jak obligacje skarbowe, w środowisku on-chain, wykraczając poza proste wysokie zyski. Pojęciem, które się w tym procesie pojawiło, jest struktura, która przenosi aktywa tokenizowane na poziomie obligacji skarbowych między łańcuchami, starając się znaleźć najbardziej korzystne stopy procentowe i jednocześnie minimalizować ślady transakcji, co powszechnie nazywane jest sekretnymi przejściami wielorybów. Model ten opisuje połączenie trzech elementów: Theo, reprezentującego tokenizowane amerykańskie obligacje skarbowe, Superform, który automatycznie przeszukuje zyski między łańcuchami, oraz Confidential Layer, który ukrywa historię transakcji. Theo to aktywa stworzone w formie tokenów amerykańskich obligacji skarbowych poprzez regulowaną strukturę emisji, które oferują stabilną wartość aktywów netto i dochody z odsetek, opierając się na rzeczywistym koszyku obligacji skarbowych. Aktywa te są dystrybuowane na różnych blockchainach i przestrzegają standardowych specyfikacji tokenów, co ułatwia ich integrację z innymi usługami DeFi. Jednak proces emisji i wykupu wymaga rygorystycznej weryfikacji tożsamości i przestrzegania regulacji, a rzeczywiste rozliczenie podstawowych aktywów zajmuje kilka dni. Te cechy pełnią rolę mostu łączącego tradycyjne finanse z finansami opartymi na blockchainie, ale jednocześnie działają jako czynnik ograniczający natychmiastową mobilność. Superform to infrastruktura zaprojektowana do przenoszenia różnych aktywów, w tym tych tokenizowanych, między łańcuchami w celu znalezienia optymalnych zysków. Użytkownicy mogą uzyskać dostęp do produktów depozytowych rozproszonych na różnych blockchainach za pośrednictwem jednego interfejsu, a wewnętrznie wykorzystuje różne technologie mostów i komunikacji do przesyłania aktywów. W tym procesie zastosowano standardową strukturę skarbcową i wiele zabezpieczeń, dzięki czemu do tej pory działało to bez większych incydentów. Jednak ze względu na charakter przenoszenia między łańcuchami mogą wystąpić problemy z przeciążeniem sieci lub opóźnieniami w aktualizacji informacji, co może prowadzić do niezgodności płynności w momencie odzyskiwania aktywów. Confidential Layer odgrywa w tej strukturze najbardziej wrażliwą rolę. Ta warstwa wykorzystuje technologie prywatności, które utrudniają identyfikację kwot transakcji i podmiotów wysyłających i odbierających, aby połączyć aktywa z innymi łańcuchami. Przenosząc aktywa na określony łańcuch prywatności, późniejszy przepływ transakcji staje się trudny do śledzenia nawet za pomocą analizy blockchain. Technicznie wykorzystuje zdecentralizowane metody podpisu i techniki anonimizacji, a także zgłoszono przypadki przetwarzania znacznych wolumenów transakcji w krótkim czasie. Gdy te trzy elementy są połączone, inwestorzy instytucjonalni mogą przenosić aktywa o charakterze obligacji skarbowych wydane w regulowanym środowisku do łańcucha, który oferuje najwyższe zyski, a ich ścieżka przenoszenia staje się trudna do zauważenia z zewnątrz. Na pierwszy rzut oka aktywa istnieją w sposób przejrzysty, ale proces przenoszenia jest ukryty jakby pod płaszczem. Jednak ta struktura ujawnia jednocześnie wiele rzeczywistych ograniczeń, niezależnie od technicznych możliwości. Po pierwsze, problemy regulacyjne są jasne. Emisja i wykup Theo opierają się na weryfikacji tożsamości i zasadach przeciwdziałania praniu pieniędzy, ale w momencie przejścia przez Confidential Layer ciągłość transakcji zostaje przerwana. To koliduje z międzynarodowymi zasadami przekazywania informacji o transakcjach i utrudnia spełnienie wymogów audytu księgowego i śledzenia aktywów, które są wymagane od inwestorów instytucjonalnych. Przykłady podobnych infrastruktur prywatności, które stały się przedmiotem sankcji i kar kryminalnych, pokazują, że te konflikty są rzeczywistością, a nie teorią. Ograniczenia ujawniają się również w kontekście struktury rynku. Gdy duże fundusze przemieszczają się bez śladów, sygnały cenowe i rentowności są zniekształcone, a zewnętrzni uczestnicy mają trudności z określeniem rzeczywistego popytu i podaży. To pogłębia asymetrię informacji i tworzy korzystne warunki dla niektórych uczestników, jednocześnie osłabiając zaufanie całego rynku. Szczególnie w przypadku łańcuchów prywatności o ograniczonej płynności, wycofanie dużych funduszy może prowadzić do gwałtownych wahań cen i strat. Problemy z zarządzaniem i odpowiedzialnością są również istotne. Jeśli lokalizacja i przepływ aktywów nie są weryfikowane z zewnątrz, trudno jest ustalić odpowiedzialność w przypadku wystąpienia problemów. Inwestorzy instytucjonalni mają obowiązek przejrzystego raportowania wobec powierników i inwestorów, ale warstwa prywatności strukturalnie utrudnia spełnienie tych obowiązków. To nie jest tylko kwestia wyboru technologii, ale sprawa związana z odpowiedzialnością prawną. Ostatecznie model nazywany sekretnymi przejściami wielorybów składa się z kombinacji elementów, które są już technicznie możliwe do wdrożenia. Jednak na etapie rzeczywistego działania ciągle koliduje z podstawowymi warunkami przestrzegania regulacji, stabilności rynku i zapewnienia zaufania. Zalety finansów opartych na blockchainie, które zbudowały zaufanie na przejrzystych księgach, mogą być w tej strukturze osłabione, a ich konsekwencje mogą prowadzić do zaostrzenia sankcji i osłabienia rynku. Wyrażenie "finanse w przezroczystym płaszczu" dobrze oddaje techniczną atrakcyjność, ale jednocześnie pokazuje, że ten płaszcz może łatwo zostać zdjęty w obliczu reguł rzeczywistego świata. $THEO $UP $CLONE