I passaggi segreti delle balene: la struttura e i limiti della finanza con mantello trasparente @Theo_Network , @superformxyz , @ConfidentialLyr Con l'ingresso della finanza blockchain in una fase di maturità, gli investitori istituzionali stanno attivamente sfruttando modi per gestire asset stabili come i titoli di stato in un ambiente on-chain, andando oltre i semplici alti rendimenti. Il concetto emerso in questo processo è comunemente chiamato "passaggi segreti delle balene", che cerca di trovare i tassi di interesse più favorevoli spostando asset tokenizzati di livello simile ai titoli di stato tra le catene e minimizzando al contempo le tracce delle transazioni. Questo modello è descritto come una combinazione di tre elementi: Theo, che rappresenta i titoli di stato statunitensi tokenizzati, Superform, che esplora automaticamente i rendimenti tra le catene, e Confidential Layer, che nasconde la cronologia delle transazioni. Theo è un asset che ha creato titoli di stato statunitensi in forma tokenizzata attraverso una struttura di emissione regolamentata, fornendo un valore netto stabile e rendimenti da interessi basati su un paniere reale di titoli di stato. Questo asset è distribuito su diverse blockchain e segue standard di tokenizzazione, rendendo facile la combinazione con altri servizi DeFi. Tuttavia, il processo di emissione e rimborso richiede rigorose verifiche dell'identità e conformità alle normative, e la liquidazione degli asset sottostanti richiede giorni. Queste caratteristiche fungono da ponte tra la finanza tradizionale e quella blockchain, ma allo stesso tempo limitano la mobilità immediata. Superform è un'infrastruttura progettata per spostare vari asset, inclusi questi asset tokenizzati, tra le catene e trovare i rendimenti ottimali. Gli utenti possono accedere a prodotti di deposito distribuiti su diverse blockchain tramite un'unica interfaccia e, internamente, utilizzano varie tecnologie di bridge e messaggistica per trasferire gli asset. In questo processo, viene applicata una struttura di custodia standardizzata e dispositivi di sicurezza multipli, e finora è stata operata senza gravi incidenti. Tuttavia, a causa della natura del trasferimento tra le catene, possono verificarsi congestioni di rete o ritardi nell'aggiornamento delle informazioni, il che può portare a discrepanze di liquidità al momento del recupero degli asset. Il Confidential Layer svolge il ruolo più sensibile in questa struttura. Questo strato utilizza tecnologie di privacy per rendere difficile l'identificazione dell'importo delle transazioni e delle parti coinvolte dall'esterno, collegando gli asset ad altre catene. Spostando gli asset su una catena di privacy specifica, il flusso delle transazioni successive diventa difficile da tracciare anche attraverso l'analisi blockchain. Tecnologicamente, utilizza metodi di firma decentralizzati e tecniche di anonimizzazione, e sono stati riportati casi di gestione di volumi di transazione significativi in breve tempo. Quando questi tre elementi si combinano, gli investitori istituzionali possono spostare asset di livello simile ai titoli di stato emessi in un ambiente regolamentato verso la catena che offre i rendimenti più elevati, rendendo difficile per l'esterno accorgersi del percorso di spostamento. A prima vista, gli asset esistono in modo trasparente, ma il processo di spostamento è nascosto come se fosse avvolto in un mantello. Tuttavia, questa struttura rivela simultaneamente diverse limitazioni pratiche, a prescindere dalla possibilità tecnica. Innanzitutto, il problema dal punto di vista normativo è chiaro. L'emissione e il rimborso di Theo presuppongono verifiche dell'identità e regole di prevenzione del riciclaggio, ma nel momento in cui si passa attraverso il Confidential Layer, la continuità delle transazioni viene interrotta. Questo confligge direttamente con le regole internazionali di trasmissione delle informazioni sulle transazioni e rende difficile per gli investitori istituzionali soddisfare gli obblighi di audit contabile e tracciamento degli asset. I precedenti casi in cui infrastrutture di privacy simili sono state soggette a sanzioni e pene penali dimostrano che questo conflitto è una realtà, non solo una teoria. Anche dal punto di vista della struttura di mercato emergono limiti. Se grandi somme di denaro si spostano senza lasciare tracce, i segnali di prezzo e rendimento vengono distorti e i partecipanti esterni faticano a comprendere la reale domanda e offerta. Questo approfondisce l'asimmetria informativa e crea un ambiente favorevole per alcuni partecipanti, mentre può indebolire la fiducia dell'intero mercato. In particolare, se grandi somme di denaro escono da una catena di privacy con liquidità limitata, non si può escludere la possibilità di fluttuazioni di prezzo improvvise e perdite. Anche le questioni di governance e responsabilità sono importanti. Se la posizione e il flusso degli asset non possono essere verificati dall'esterno, diventa difficile determinare la responsabilità in caso di problemi. Gli investitori istituzionali hanno l'obbligo di fornire report trasparenti ai fiduciari e agli investitori, ma il livello di privacy ostacola strutturalmente l'adempimento di tali obblighi. Questo non è solo un problema di scelta tecnologica, ma è direttamente collegato alla responsabilità legale. In definitiva, questo modello, noto come i passaggi segreti delle balene, è composto da una combinazione di elementi già tecnicamente realizzabili. Tuttavia, nella fase operativa reale, continua a scontrarsi con le condizioni fondamentali di conformità normativa, stabilità del mercato e fiducia. I vantaggi della finanza blockchain, costruiti su registri trasparenti, possono essere indeboliti da questa struttura, e le conseguenze potrebbero portare a un inasprimento delle sanzioni e a un ritiro dal mercato. L'espressione "finanza con mantello trasparente" cattura bene l'attrattiva tecnica, ma mostra anche che quel mantello può essere facilmente rimosso di fronte alle regole del mondo reale. $THEO $UP $CLONE