Har blitt spurt om noen tanker om Japan For det første vil det IKKE være noen massiv avvikling av carry-handelen De cirka 4 billioner dollar i netto utenlandske eiendeler som japanske investorer har, vil sannsynligvis ikke bli returnert i betydelig omfang Livstids- og pensjonsfondene (som er de største investorene) justerer svært sjelden allokeringene, og den innenlandske avkastningsmuligheten vil sannsynligvis ikke utløse et stort skifte i porteføljene I stedet er det mer sannsynlig at de bare øker sine USD-sikringer, noe som har blitt billigere å sikre (på grunn av renteforskjellen mellom USA og Japan) Den største bekymringen er om økende JGB-renter har en smittende effekt på globale obligasjonsrenter, og spesielt amerikanske renter Så langt har effekten vært minimal, og volatiliteten i amerikanske obligasjoner er fortsatt dempet (selv om den har tatt seg opp fra lavpunktene forrige uke – høyere obligasjonsvolatilitet er dårlig for likviditeten) Det som derimot er klart, er at BoJ ikke har råd til at JGB-rentene kommer ut av kontroll med gjeld/BNP over 230 % … og den nye statsministeren er i ferd med å bruke ytterligere 110 milliarder dollar på stimulans Så BoJ vil ha få alternativer enn enten å gjenopplive rentekurvekontrollen eller øke hyppigheten av obligasjonskjøp for å jevne ut volatiliteten i obligasjonsmarkedet Moooar pengetrykking, mooooar likviditet Som USA og andre store vestlige økonomier trenger Japan stadig mer gjeld for å opprettholde veksten (BNP for tredje kvartal i Japan som ble offentliggjort i dag sank med 1,8 % – derav behovet for stimulans til tross for fortsatt høy inflasjon) Likevel må de opprettholde tilliten til obligasjonsmarkedet og holde rentene under kontroll Valutaen vil til slutt være utløpsventilen Japan viser veien USA og alle andre gjeldsbaserte fiat-økonomier går ...