Me han pedido opiniones sobre Japón Primero, NO habrá un desenrollamiento masivo de carry trade Los aproximadamente 4.000 millones de dólares en activos extranjeros netos que poseen los inversores japoneses es poco probable que sean repatriados de forma significativa Los lifers y los fondos de pensiones (que son los mayores inversores) rara vez ajustan las asignaciones y la oportunidad de rentabilidad nacional probablemente no provoque un cambio importante en las carteras En cambio, es más probable que simplemente aumenten sus coberturas en USD, lo que se ha vuelto más barato de cubrir (debido a la diferencia de cierre de tipos de interés entre EE. UU. y Japón) La mayor preocupación es si el aumento de los rendimientos del JGB tiene un efecto contagioso en los rendimientos globales de los bonos y, en particular, en los de Estados Unidos Hasta ahora, el impacto ha sido mínimo y la volatilidad de los bonos estadounidenses sigue siendo tenue (incluso si se ha recuperado desde mínimos la semana pasada: una mayor volatilidad de los bonos es mala para la liquidez). Sin embargo, lo que sí está claro es que el BoJ no puede permitirse que los rendimientos del JGB se descontrolen con la deuda/PIB superando el 230% … y el nuevo primer ministro a punto de gastar otros 110.000 millones de dólares en estímulo Así que el BoJ tendrá pocas opciones que reactivar el control de la curva de tipos o aumentar la frecuencia de compras de bonos para suavizar la volatilidad del mercado Impresión de dinero muua de la liquidez Al igual que Estados Unidos y otras grandes economías occidentales, Japón necesita cada vez más deuda para sostener el crecimiento (el PIB interanual del tercer trimestre en Japón, publicado hoy, se contrajo un 1,8%, de ahí la necesidad de estímulo a pesar de la inflación aún elevada) Sin embargo, deberán mantener la confianza en el mercado de bonos y contener los rendimientos La moneda será, en última instancia, la válvula de escape Japón está mostrando el camino que está tomando Estados Unidos y todas las demás economías fiduciarias basadas en la deuda ...