ほとんどの「FXオンチェーン」の提案は、FXをAMMで存在すべき大きなスポット市場として扱っています。貸借対照表は異なる状況を語っています。世界の為替取引の約半分は短期FXスワップであり、スポットではなく、これらのスワップは非米国の銀行、保険会社、資産運用会社に対して数十兆ドルのオフバランスシート上のドル債務を埋め込んでいます。2008年と2020年のストレスは小売FXから始まったわけではありません。このドル資金調達機械から始まり、中央銀行はスワップラインを開設して運営を続けさせました。 このノートはトークン価格ではなく、その機械から始まります。CLSと非CLSレール、PvP対ヘルシュタットのリスク、FXスワップやフォワードに存在する「隠れた」ドル債務を見つめ、そしてシンプルな問いを投げかけます。もしトークン化や24時間365日の担保を真剣に考えるなら、「オンチェーン」は実際にどこを動かすのか? 答えは意図的に狭いものです: • FXスワップを、トークン化された銀行マネーやTビルでプログラム可能な担保を持つ明示的、マージン付き、ネット付き契約に変換すること ・PvP決済を非CLS通貨およびトークン化された法定通貨に拡大し、コレスポンデントチェーンの崩壊 ・財務担当者や監督者に対し、通貨間資金のギャップや満期の壁をリアルタイムで把握できるようにする デジタル資産、トークン化、市場構造を運用するなら、これがあなたの「FXオンチェーン」ロードマップがディーラーや中央銀行の中核的な資金調達インフラになるのか、それとも単なる他人のバランスシートの端にある取引拠点になるのかを決めるレンズとなります。 以下の👇メモへのリンクをご覧ください