De fleste «FX on-chain»-pitcher behandler FX som et stort spotmarked som bør ligge i AMM-er. Balansene forteller en annen historie. Omtrent halvparten av den globale valutaomsetningen er i kortfristede FX-swaps, ikke spot, og disse swapene innebærer titalls billioner i forpliktelser utenfor balansen for ikke-amerikanske banker, forsikringsselskaper og kapitalforvaltere. Stress i 2008 og 2020 startet ikke i detaljhandel med valuta; Det startet i denne dollarfinansieringsmaskinen og tvang sentralbankene til å åpne swap-linjer for å holde den i gang. Denne seddelen starter fra den maskinen, ikke fra tokenpriser. Den ser på CLS vs ikke-CLS rails, PvP vs Herstatt-risiko, og den «skjulte» dollargjelden som ligger i FX-swaps og forwards, og stiller så et enkelt spørsmål: hvis vi er seriøse med tokenisering og 24/7 sikkerhet, hvor flytter «on-chain» egentlig nålen? Svaret er bevisst smalt: • Å gjøre FX-swaps om til eksplisitte, marginbaserte og nettbaserte kontrakter med programmerbar sikkerhet i tokeniserte bankpenger eller T-bills • Utvidelse av PvP-oppgjør til ikke-CLS-valutaer og tokenisert fiat, som kollapser korrespondentkjeder • Gi kasserere og tilsynsmenn sanntidsoversikt over finansieringsgap på tvers av valuta og løpetidsvegger Hvis du kjører digitale eiendeler, tokenisering eller markedsstruktur, er dette linsen som avgjør om din "FX on-chain"-veikart blir kjernefinansieringsinfrastruktur for forhandlere og sentralbanker, eller bare en annen handelsarena som ligger i utkanten av andres balanse. FINN LENKEN TIL NOTATET NEDENFOR 👇