480億ドルの計算ミス ストラテジー社が驚くべきことを発表しました。彼らは649,870ビットコインを保有しています。これは存在するすべてのビットコインの3.26パーセントに相当します。総費用:483.7億ドル。 また、これが今後90日間で持続できないことを証明する数字も公開されました。 これが彼らが公開した会計の現実ですが、誰も正しく読んでいません。 戦略は5400万ドルの現金を持っている。彼らは年間7億ドルの優先株配当を支払う義務があります。彼らのソフトウェア事業はマイナスキャッシュフローを生み出しています。配当を支払うためには、毎年7億ドルの新規資本を調達し、その後に追加のビットコインを1つも購入しなければなりません。 彼らは2025年の最初の9か月で195億ドルを調達しました。そのお金は新しいビットコインの購入には使われていません。これは以前の資本調達による債務の返済に充てられました。これは定義上、ポンジファイナンスです。借りて前の借りの利息を支払うための借り入れです。 この機械が機能したのは、彼らの株価が基礎となるビットコインの価値を上回って取引されたからです。株式が純資産価値の2倍で取引された際、株式発行により既存保有者の1株あたりビットコインが増加しました。そのプレミアムは2025年11月に1.0倍に暴落しました。株式の発行は株主の希薄化を招きます。再帰的蓄積ループは機能しなくなりました。 優先株がそれをさらに悪化させます。STRCは7月に9.0%の配当金利でスタートしました。経営陣は11月までに10.5%に引き上げました。株価が100ドルを下回るたびに、買い手を引きつけるために配当を増やします。天井はありません。信頼が崩れれば、配当は急上昇し、ビットコインを売らなければ支払えなくなるまで続きます。ビットコインを売ることは、蓄積を正当化した主張を破壊します。 2026年1月15日がすべてを決める日です。MSCIは資産の50%以上をデジタル通貨に置く企業が指数から除外されるかどうかを発表します。戦略は77%がビットコインです。除外は裁量的なものではありません。機械的なものだ。JPMorganはインデックスファンドからの強制売却で28億ドルを推定しています。総流出額は88億ドルに達する可能性があります。 時価総額の15〜20%が、ファンダメンタルズを気にしないアルゴリズムによって売却されています。 10月10日の暴落は予告編でした。ビットコインが17%下落した際、注文は90%崩壊し、14時間で190億ドルのポジションが清算されました。戦略は総供給の3.26%を占めています。もし義務を果たすために10万ビットコインを売らなければならなくなった場合、市場を壊さずに吸収する流動性がありません。 Strategyは71年間の配当補償を主張しています。計算では、価格を動かさずに年間10億ドルのビットコインを売れると仮定しています。10月10日はその前提が誤りであることを証明しました。市場はストレス下でソブリン規模の売りを吸収できません。 これはビットコインが成功するかどうかの問題ではありません。ビットコインはストラテジー社よりも長く生き続けるでしょう。これは、企業が四半期ごとの借り換えや月々の配当義務を通じて主権的な金融準備を保有できるかどうかに関するものです。ソブリンは無限の時間的地平で機能します。企業は90日周期で運営されています。 2026年3月までに市場はその結論を下します。戦略が再構築され、縮小し、縮小されて生き残るか、あるいは企業のビットコイン財務モデル全体が失敗した実験として終わるかのどちらかです。タイムラインは正確です。その仕組みは観察可能です。解決は避けられません。 今後90日間に起こることが、今後50年間の企業金融と金融競争を決定づけます。数字はすでに公表されています。結果はすでに決まっています。残っているのは認識だけです。 ...