Una delle lezioni più chiare del 2025 è che l'attenzione del mercato si è spostata dalle narrazioni ai fondamentali. I protocolli di asset reali hanno guidato le performance, con guadagni medi vicini al 186%, riflettendo la domanda per rendimenti supportati da asset, esposizione al cash flow e minore volatilità. Le infrastrutture hanno seguito, mentre gli asset di privacy hanno silenziosamente sovraperformato man mano che l'interesse per la sovranità finanziaria aumentava. Al contrario, i settori ricchi di narrazioni - GameFi, DePIN, hanno sottoperformato in gran parte. Il capitale non ha lasciato la crypto. Si è ruotato. Gli investitori hanno sempre più favorito rendimenti prevedibili, collegamenti economici reali e rendimenti aggiustati per il rischio rispetto a un upside speculativo. $QE si allinea perfettamente con ciò che il mercato ha premiato nel 2025.