Amazon kertoi juuri Wall Streetille, että se aikoo käyttää tänä vuonna 200 miljardia dollaria pääomasijoituksiin. Analyytikot odottivat 145 miljardia dollaria. Se on 55 miljardin dollarin yllätys, noin 150 miljoonaa dollaria päivässä enemmän kuin markkinat olivat arvioineet. Osakkeen pudotus 15 % on pinnallisella tasolla järkevää. EPS jäi kahdella sentillä. Ensimmäisen neljänneksen liiketuloksen ennuste jäi odotuksia heikompi. Hyvä on. Mutta kun zoomaa ulos, laskelmat kertovat toisenlaisen tarinan. AWS kasvoi 24 %, nopeimmin 13 neljännekseen. AWS:n ruuhka nousi 244 miljardiin dollariin, mikä on 40 % enemmän kuin vuodentakainen. Liikevaihto ylitti odotukset. Mainonta ylitti odotukset. Ydinliiketoiminta kiihtyy. Miksi siis osake romahtaa? Koska Amazon tuotti vuonna 2025 139,5 miljardia dollaria operatiivista kassavirtaa ja aikoo siirtää lähes kaiken takaisin infrastruktuuriin. Vapaa kassavirta romahti 71 % 11,2 miljardiin dollariin. Amazon tienaa enemmän kuin koskaan ja palauttaa lähes mitään siitä osakkeenomistajille. Tässä on, mitä markkinat todella hinnoittelevat tänä iltana. Google ohjasi 175–185 miljardin dollarin investointipääoman ja sijoittajat antoivat sen anteeksi, koska pilviliikevaihto kasvoi 48 %. Meta ohjasi 115 miljardia dollaria 135 miljardiin dollariin ja sai anteeksi, koska mainostulot kasvavat jatkuvasti. Amazon ohjasi 200 miljardia dollaria ja sai rangaistuksen, koska AWS kasvoi "vain" 24 %, Google Cloud 48 % ja Azure 39 %. Wall Street ei enää pelkää tekoälyn kulutusta. He arvioivat jokaista pääomasijoitusdollaria jokaista pilvikasvupistettä vastaan. Ja tämän laskelman mukaan Amazon on tällä hetkellä huonoin arvo hyperskaalaajien joukossa. Andy Jassyn vastaus puheluun kertoi paljon. "Tämä ei ole mikään idealistinen topin ryöstö." Kun toimitusjohtajan täytyy nimenomaisesti kiistää tämä, tiedät tarkalleen, mitä markkinat ajattelevat. Neljä hyperskaalaajaa käyttävät yhteensä yli 500 miljardia dollaria infrastruktuuriin tänä vuonna. Amazon panostaa suurimman osuuden väitteeseen, jonka mukaan laskennan niukkuus määrittää seuraavan vuosikymmenen. Jos he ovat oikeassa, tämän päivän 15 %:n lasku on melua. Jos he ovat väärässä, he sytyttivät juuri 200 miljardia dollaria tuleen, kun kilpailijat käyttivät rahaa tehokkaammin.