Escrito por Jocy, cofundador de IOSG

. Esto supone un cambio fundamental en la estructura del mercado, y la mayoría de la gente sigue mirando la nueva era con la lógica del viejo ciclo.

En la revisión del mercado cripto de 2025, vemos un cambio de paradigma de la especulación minorista a la asignación institucional, con un 24% de las instituciones de datos principales manteniendo posiciones y un 66% de los inversores minoristas abandonando el mercado; el mercado cripto de 2025 ha cambiado de manos. Olvídate del ciclo de cuatro años, ¡hay nuevas reglas en el mercado cripto en la era institucional! Permítanme usar datos y lógica para desmontar la verdad detrás de este "peor año".

Datos superficiales: rendimiento de activos en 2025

Primero veamos los datos superficiales - rendimiento de activos en 2025. Activos tradicionales: Plata +130%, Oro +66%, Cobre +34%, Nasdaq +20,7%, S&P 500 +16,2%. Criptoactivos: BTC -5,4%, ETH -12%, altcoins convencionales -35% a -60%. ¿Parece miserable? Sigue leyendo.

Pero si solo miras el precio, te estás perdiendo la señal más importante. Aunque BTC tiene un -5,4% interanual, ha alcanzado un máximo histórico de 126.080 dólares durante este periodo. Más importante aún: ¿qué ocurrió mientras el precio bajaba? Los ETFs de BTC tendrán una entrada neta de 25.000 millones de dólares en 2025, con un AUM total de 1.140–120.000 millones de dólares, lo que representa el 24% de las participaciones institucionales. Algunos entran en pánico, otros compran.

El primer juicio clave: el dominio del mercado ha pasado de inversores minoristas a instituciones

ETF spot de BTC en enero de 2024 fue un momento decisivo. El mercado, antes dominado por inversores minoristas y OG, ahora está dominado por inversores macroeconómicos, bonos corporativos y fondos soberanos. No se trata de un simple cambio de participantes, sino de una reescritura de las reglas del juego.

Los datos respaldan este juicio: BlackRock IBIT alcanzó 50.000 millones de activos activos activos en 228 días, convirtiéndose en el ETF de más rápido crecimiento en la historia. Ahora posee entre 78 y 800.000 BTC, lo que ha superado los 670.000 BTC de MicroStrategy. Tres instituciones, Grayscale, BlackRock y Fidelity, representaron el 89% del total de activos de los ETFs BTC. El Programa de Fondos de Inversión 13F muestra que el 86% de los inversores institucionales han poseído o planean asignar activos digitales. La correlación de BTC con el S&P 500 subió de 0,29 en 2024 a 0,5 en 2025.

las estrategias agresivas de BlackRock y MicroStrategy. BlackRock IBIT tiene una cuota de mercado de aproximadamente el 60% de los ETFs de BTC, y su interés abierto de 800.000 BTC ha superado los 671.268 BTC de MicroStrategy. La participación institucional sigue aumentando: 13F presentando las tenencias institucionales representan el 24% del total de activos activos activos de ETF (tercer trimestre de 2025); inversores institucionales más profesionales representaron el 26,3%, un aumento del 5,2% respecto al tercer trimestre; Las principales empresas de gestión de activos representan el 57% de los 13 ETFs BTC, y las instituciones profesionales de fondos de cobertura representan el 41% de los ETFs BTC, ambos juntos representan casi el 98%, lo que indica que las actuales participaciones institucionales son principalmente estos dos tipos de inversores profesionales, sin contar instituciones más conservadoras como pensiones y compañías de seguros (que pueden estar aún esperando o empezando a asignar). Las participaciones institucionales de FBTC representaron el 33,9%.

Entre los principales inversores institucionales se encuentran el Abu Dhabi Investment Council (ADIC), Mubadala Sovereign Wealth Fund, CoinShares, la Harvard University Endowment (que posee un IBIT de 116 millones de dólares), entre otros. Los grandes corredores tradicionales y bancos también han incrementado sus participaciones en ETFs de Bitcoin. Wells Fargo reportó participaciones de 491 millones de dólares, Morgan Stanley 724 millones y JPMorgan Chase & Co. 346 millones de dólares. Esto demuestra que los productos de ETF de Bitcoin están siendo integrados continuamente por los principales intermediarios financieros. La pregunta es: ¿por qué las instituciones siguen construyendo puestos a un "alto nivel"?

Como no están mirando el precio, sino el ciclo

de 2024, los tenedores a largo plazo (LTHs) vendieron un total de 1,4 millones de BTC, valorados en 121.170 millones de dólares. Esta es una liberación de suministro sin precedentes. Pero la magia es que el precio no se ha desplomado. ¿Por qué? Porque las instituciones y los tesoros corporativos han absorbido todas estas presiones de venta.

Tres oleadas de ventas por parte de titulares a largo plazo: De marzo de 2024 a noviembre de 2025, los tenedores a largo plazo (LTHs) vendieron acumuladamente aproximadamente 1,4 millones de BTC (valorados en 121.170 millones de dólares). Ola 1 (finales de 2023 - principios de 2024): ETF aprobado, BTC $25K→$73K; Segunda oleada (finales de 2024): Trump es elegido, BTC se apresura a llegar a 100.000 dólares; Ola 3 (2025): BTC ha estado por encima de los 100.000 dólares durante mucho tiempo.

A diferencia de la distribución de ráfaga única en 2013, 2017 y 2021, esta vez es una distribución continua de varias ondas. Hemos estado cotizando lateralmente en máximos de BTC durante un año, algo que nunca había ocurrido antes. BTC que no se ha movido en más de 2 años ha disminuido en 1,6 millones (aproximadamente 140.000 millones de dólares) desde principios de 2024, pero la capacidad del mercado para digerirlo se ha fortalecido.

Mientras tanto, ¿qué hacen los inversores minoristas? Las direcciones activas siguieron disminuyendo, con las búsquedas en Google de "Bitcoin" bajando a un mínimo de 11 meses, las pequeñas transacciones de 0-1 dólar bajando un 66,38%, y las grandes transacciones superiores a 10 millones de dólares aumentando un 59,26%. River estima que los inversores minoristas venderán un total neto de 247.000 BTC (aproximadamente 23.000 millones de dólares) en 2025. Los inversores minoristas venden, las instituciones compran.

Esto conduce al segundo juicio clave: la situación actual no es el "top del mercado alcista", sino la lógica cíclica tradicional del "periodo de construcción de posición institucional"

: fanatismo minorista→ precio en subida→ desplome → reinicio. Nueva lógica cíclica: asignación estable de las instituciones→ estrechamiento de las fluctuaciones→ subida del centro de precios→ subida estructural. Esto explica por qué el precio se mueve lateralmente, pero la entrada de dinero no se detiene.

El entorno político es la tercera dimensión. La administración Trump ha llegado a 2025: orden ejecutiva de criptomonedas (firmada en 1,23), reservas estratégicas de Bitcoin (~200.000 BTC), marco regulatorio de stablecoins de la Ley GENIUS, cambio de presidente de la SEC (Atkins toma posesión). Por determinar: Ley de Estructura de Mercado (77% de probabilidad de aprobación para 2027), compra de stablecoins de bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo (aumento de tamaño de 10 veces en los próximos tres años).

Impacto potencial de las elecciones de mitad de mandato de 2026: 435 escaños en la Cámara y 33 escaños en el Senado reelegidos en 2026. En 2024 se eligieron 274 candidatos "pro-cripto", pero el lobby bancario planea invertir 100 millones de dólares+ para combatir el impacto de las donaciones en criptomonedas. La encuesta muestra que el 64% de los inversores en criptomonedas cree que la postura del candidato sobre las criptomonedas es "muy importante". La amabilidad con las políticas no tiene precedentes.

Pero aquí está la cuestión del intervalo temporal: hay elecciones de mitad de mandato en noviembre de 2026. Ley histórica: "Política de año electoral primero" → la primera mitad del año se implementa intensamente→ y la volatilidad → amplificada en la segunda mitad del año a la espera de los resultados electorales. Por lo tanto, la lógica de inversión debería ser: la primera mitad de 2026 = periodo de luna de miel de política + asignación institucional = optimista; Segunda mitad de 2026 = incertidumbre política = aumento de la volatilidad.

¿Por qué las criptomonedas son "el peor desempeño" en 2025, pero sigo siendo optimista.

Volviendo a la pregunta del principio: ¿Por qué las criptomonedas son el "peor rendimiento" en 2025, pero sigo siendo optimista? Porque el mercado está completando un "cambio de manos": de inversores minoristas → instituciones, de fichas especulativas → asignación de fichas, de juegos a corto plazo → de tenencia a largo plazo. Este proceso inevitablemente irá acompañado de ajustes y fluctuaciones de precios.

¿Qué opinas del precio objetivo institucional?

VanEck: 180.000 dólares, Standard Chartered: 175.000-250.000 dólares,

Tom Lee: 150.000 dólares, y Grayscale: nuevo máximo en la primera mitad de 2026.

No es ciegamente optimista, sino que se basa en: las continuas entradas de ETFs, el aumento de las participaciones de DAT en el tesoro de empresas cotizadas (134 empresas en todo el mundo poseen 1,686 millones de BTC), una ventana política sin precedentes en Estados Unidos y el inicio de la asignación institucional.

Por supuesto, los riesgos siguen existiendo: en el lado macroeconómico, está la política de la Fed, la fortaleza del dólar estadounidense; En el ámbito regulatorio, la Ley de Estructura de Mercado puede retrasarse; En el lado del mercado, el LTH podría seguir vendiéndose; En el ámbito político, el resultado de las elecciones de mitad de mandato es incierto. Pero la otra cara del riesgo es la oportunidad. Cuando todos están bajistas, suele ser el mejor periodo de disposición.

Lógica final de inversión: a corto plazo (3–6 meses): el rango fluctúa entre 87.000 y 95.000 dólares, las instituciones continúan acumulando posiciones; Medio plazo (primera mitad de 2026): Política + doble impulso institucional, objetivo entre 120.000 y 150.000 dólares; A largo plazo (segunda mitad de 2026): La volatilidad aumenta, dependiendo de los resultados electorales y la continuidad de la política.

Juicio fundamental: Esto no es el inicio del ciclo, sino el punto de partida de un nuevo ciclo. ¿Por qué

tengo esta confianza? Porque la historia nos lo dice: dominio minorista en 2013, hasta 1.100 dólares, manía por ICO en 2017, hasta 20.000 dólares, DeFi+NFT en 2021, hasta 69.000 dólares, y entrada institucional en 2025, actualmente 87.000 dólares. En cada ciclo, los participantes son más profesionales, la cantidad de fondos es mayor y la infraestructura es más perfecta. El

"peor desempeño" en 2025 es esencialmente un periodo de transición del viejo mundo (especulación minorista) al nuevo mundo (asignación institucional). El precio es el precio de la transición, pero la dirección ya está establecida. Cuando BlackRock, Fidelity y los fondos soberanos abrieron posiciones en la izquierda, los inversores minoristas seguían luchando con la idea de "¿seguirá bajando?" Esto es una mala cognición.

Conclusión

Resumen final: 2025 marca la aceleración del proceso de institucionalización del mercado cripto. A pesar de los rendimientos anuales negativos de BTC, los inversores en ETF han mostrado una fuerte resiliencia "HODL". A simple vista, 2025 será el peor año para las criptomonedas, pero en realidad lo es: la mayor rotación de oferta, la mayor disposición a asignar instituciones, el apoyo político más claro y la mejora más amplia de infraestructuras. Precio -5%, pero entradas de ETF de 25.000 millones de dólares. Esto en sí mismo es la señal más importante.

Como profesionales e inversores a largo plazo, nuestro trabajo no es predecir precios a corto plazo, sino identificar tendencias estructurales. Entre los principales aspectos destacados de 2026 se encuentran el progreso legislativo en la Ley de Estructura de Mercado, la posibilidad de una expansión estratégica de las reservas de Bitcoin y la continuidad de las políticas tras las elecciones de mitad de mandato. A largo plazo, la mejora de la infraestructura de los ETF y la claridad regulatoria prepararon el terreno para la siguiente ronda de ganancias.

Cuando la estructura del mercado cambia fundamentalmente, la antigua lógica de valoración falla y se reconstruye el nuevo poder de fijación de fijación de precios. Sé racional y paciente.