Rubner de Citadel: El mercado de acciones de EE. UU. se ha recuperado significativamente después de un período dominado por dinámicas técnicas no fundamentales. Con 18 días de negociación restantes en 2025, nuestra postura sigue siendo constructiva. El desajuste entre la oferta y la demanda se ha vuelto decisivamente a favor de los compradores, y si los índices alcanzan nuevos máximos, el comportamiento de búsqueda impulsado por el FOMO podría acelerarse. Los inversores minoristas, el principal fijador de precios de este año, continúan teniendo la mano más caliente y permanecen completamente comprometidos. Pasé esta semana reuniéndome con clientes en dos ciudades, y la retroalimentación fue sorprendentemente consistente: ¿Cuál es el plan para 2026? ¿Todo claro hasta fin de año? Entramos en el nuevo año con una mezcla inusualmente potente de catalizadores fiscales, tecnológicos y políticos: un telón de fondo constructivo para las acciones globales. Mi marco está anclado en las Tres P: Beneficios, Política y Posicionamiento. Beneficios: La difusión de la IA está ampliando las ganancias, la fortaleza corporativa se mantiene intacta, la continua difusión de la IA puede elevar la productividad de EE. UU., el crecimiento real y, en última instancia, los márgenes de beneficio. Política: EE. UU. está ejecutando más de $2 billones en gasto deficitario anual, complementado por iniciativas de estímulo en Japón, Alemania y nuevos programas de EE. UU., el endurecimiento cuantitativo terminó oficialmente el 1 de diciembre, con un camino potencial hacia una expansión del balance de la Fed en 2026, impulso desregulatorio, reducción de la incertidumbre política, fortaleza del balance de los hogares, los inversores minoristas siguen comprometidos temáticamente, el próximo presidente de la Fed será un catalizador definitorio para el próximo régimen de política monetaria. Posicionamiento: El posicionamiento sigue siendo ligero, las instituciones están subexpuestas, las recompras son de apoyo, las estrategias sistemáticas están volviendo a apalancarse, el efecto de enero está por venir. La volatilidad de noviembre fue impulsada principalmente por fuerzas técnicas en lugar de fundamentales. Esa presión ahora se está deshaciendo y el tape se está estabilizando. Los indicadores de volatilidad y flujo se han retirado de sus extremos al estilo de abril, y la estructura del mercado se ha CURADO.