Em nossa entrevista com @LynAldenContact, ela explicou por que o trem fiscal desacelerou de um nível alto, mas não parou Ela também explicou por que os déficits persistentes estão forçando o Fed a encerrar o QT e, nos próximos meses, começar a expandir seu balanço ↓

Dominância fiscal é o novo normal ➤ Déficits de 6 a 7% do PIB permanecem mesmo em um ambiente sem recessão ➤ As tarifas podem desacelerar o trem, mas não podem pará-lo ➤ Grandes déficits estruturais mantiveram o PIB nominal mais alto do que a maioria espera A política fiscal, não o Fed, ainda está conduzindo este ciclo

As ferramentas do Fed estão perdendo poder ➤ O aumento das taxas atinge os mutuários privados (empréstimos bancários), não os gastos do governo ➤ Taxas mais altas realmente aumentam os déficits por meio de despesas com juros ➤ As ferramentas monetárias foram construídas para a inflação impulsionada pelos bancos, não para a inflação fiscal Quando a inflação é fiscal, o Fed e as taxas de juros têm muito menos poder.

O retorno do balanço patrimonial ➤ O aperto quantitativo está terminando à medida que as reservas se tornam escassas ➤ Fed provavelmente mudará de redução → leve expansão do balanço patrimonial ➤ Espere compras de títulos do Tesouro, não QE de longa duração Crescimento do balanço patrimonial = vento favorável de liquidez silencioso para os mercados, mas é muito diferente do tamanho e duração (notas vs notas / títulos) do que o QE.

@LynAldenContact Enquanto isso, o comércio de degradação evolui ➤ A degradação contínua da moeda fiduciária mantém os "ativos tangíveis" em jogo ➤ O ouro pode estar no topo a curto prazo após uma corrida épica ➤ Bitcoin provavelmente ressurgirá como o hedge de desvalorização de alto beta Este ciclo não está terminando, está apenas girando.

Conclusões gerais ➤ Dominância fiscal > Controle monetário ➤ O fim do QT significa um retorno moderado dos ventos favoráveis à liquidez ➤ O Fed provavelmente expandirá seu balanço patrimonial em breve, mas NÃO é QE ➤ A inflação é estrutural (fiscal), não cíclica (empréstimos bancários) ➤ Os ativos tangíveis continuam sendo a defesa definitiva

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