美债收益率曲线的牛熊启示 美债收益率确实是一个体现市场对经济预期的重要因素。 经济实际衰退与否并不重要，重要的是市场如何预期。因为市场的预期会决定着他们在美股等市场的交易行为。 Ningning老师写的非常专业！看见有小伙伴说看不懂，蜂兄尽量给宏观小白科普和解读一下。 ┈┈➤美债收益率曲线 横轴是时间，纵轴是收益率，反应不同到期期限的美债收益率。 正常情况下，越是长期，存在越多的不确定性、即风险。 所以一般情况，越长期的美债收益率越高。 所以，美债收益率曲线通常是一条向右上方倾斜的曲线。 ▌收益率曲线倒挂 当市场预期未来经济衰退时，就会把投资从投机资产、转向无风险资产，而10年期、甚至更久的美债，被认为是无风险资产。 因此，资产涌向长期美债，导致美债价格上涨。因为美债的票面价值和利息是固定的。所以，长期美债下价上涨，对应的收益率下降。 于是就出现了，长期美债收益率反而低于短期美债收益率。 这时候就出现了，收益率曲线倒挂。收益率曲线向右下方倾斜。 ┈┈➤美债收益率曲线对牛市的启示 这部分内容来自Ningning老师的推文，蜂兄尽量给通俗的解释一下。 ╰┈✦美债收益率曲线从牛市到熊市的变化 ①美债收益率曲线正向且陡峭 这意味着，距离现在越远，美债的收益率增加的越多，美债价格下降的越快，无风险资产越不受欢迎，风险偏好越强。 也就是市场更喜欢投机性资产，这属于牛市。 ②美债收益率曲线快速平坦化 这种形态是美债收益率曲仍然是正向的，没有倒挂，但是它快速的从陡峭变得平缓了。 这意味着，距离现在越远，美债收益率增加幅度变少，美债价格下降的变慢，无风险资产开始有点受欢迎了，风险资产变得不太受欢迎了。 这种形态没有衰退，但是牛势正在减弱，所以投机者应该减少风险资产的仓位。 ③美债收益率曲线倒挂初期 美债收益率曲线刚刚变成倒挂。 这意味着，市场上刚出现了衰退预期，但并未确认已衰退。 Ningning老师的文章中提出的建议是，可以继续持仓，但是要停止加仓高估值的板块。也就是要减少风险资产的投资，把投相对集中到风险较低的资产上。 ④美债收益率曲线倒挂持续超6个月 + 美联储转鸽 美债收益率曲线倒挂6个月，说明市场持续6个月预期经济衰退。美联储转鸽，意味着美联储也认为经济衰退了。此时基本可以确认，经济衰退。 所以要大幅度减仓或者清仓，甚至做空。 这四个阶段，刚好是从牛市到衰退的过程。 ╰┈✦当下的美债收益率曲线 当下的美债收益曲率曲线，从短期到2年期出现倒挂，但是2年期到长期仍然是正向的，并且还有点陡峭。 Ningning老师的原话是”收益率曲线倒挂之后重新陡峭化”。 关于这样的收益率曲线，蜂兄的理解是，一方面，市场预期美国衰退的程度并不高，且所以2年以上的美债收益率仍然是高速上升的。 另一方面，市场的预期衰退时间并不长，预期是美国未来2年会在衰退之中，所以投资者认为持有2年美股，不如持有2年美债，所以2年内到期的美债被大量买入，导致其价格上涨、收益率下降。 Ningning老师提出了这种形态的两种状态，蜂兄也是第一次学习到这样的判断标准。他提出： 如果10年期美债收益率升至4.5%以上+经济数据未崩，牛市即将重启。 如果10年期美债收益率跌至3.5%以下+失业率快速上升，熊市继续。 至于美国就业情况并不好。这个蜂兄之前分析过一次，另外还有2个角度还在写。 所以，美联储12月降息以后，观察就业市场和经济的反应也重要。因为这一方面直接影响到经济与就业，另一方面影响投资者的决策进而影响到美债收益率曲线的变化。 ┈┈➤写在最后 目前，最新的(12月5日)10年期美债收益率是4.14，相比较之下，还是比较接近4.5而不是3.5。所以相比之下，可能更接近牛回。但具体还要看后续。 至于经济方面，其实当下AI股票和2000年的互联网泡沫并没有可比性。当年的不少互联网公司根本没有利润，后续相继倒闭。但当下的AI公司都处于盈利状态。 关于就业，其实并不是经济结构问题，也没有危机爆发。失业率从2022年到2023上半年相对比较低。反而2023年下半年开始上升。这是因为加息初期，市场流动性仍然比较充裕，而加息以后持续维持高息，会抑制创业和企业扩大生产，从而影响就业。 美联储在2026年即将正式开启宽松周期，大概断断断续续降息，也会逐渐释放流动性，改善经济与就业。要知道，美联储的责任从来不是保持物价稳定，而是在就业充分和物价稳定之间进行平衡。 所以总体上，蜂兄对美股仍然保持比较乐观的心态。但是对BTC蜂兄仍然持观望态度。因为4年周期的预期影响太大了，如果美股在2026年1-2月没有好的表现，比较担心BTC有可能会按4年周期的熊市预期继续下行。 当然，蜂兄之前从主力(庄)的角度，主观的推演过，认为BTC比较像洗盘。所以在观望中略有一点乐观，就目前的心态是，3成看牛、2成看熊、5成观望。

大饼是草木皆兵的时代(这个词纯为了押韵)， 比大饼更草木皆兵的是山寨， 比山寨更草木皆兵的是韭菜！ 事不大哈，没有什么系统性风险。

不是，标普没跌，纳指也没跌，只有英伟达在跌。 饼哥，你是美股化，不是英伟达化……🤣