Es gibt keine große Lobby reicher Menschen mit peso-denominierten Vermögenswerten in Argentinien. Die Reichen in Argentinien halten dollarisierte Vermögenswerte, sei es in den USA oder Uruguay, in Schließfächern oder in Form von inländischen Vermögenswerten wie Immobilien und landwirtschaftlichem Land, deren Preise relativ vor Inflation geschützt sind und effektiv dollarisiert sind. Hochwertige Immobilien in Buenos Aires beispielsweise können Dollarflüsse generieren und behalten den Dollarwert viel besser als allgemeine Wohnimmobilien. Die Reichen besitzen natürlich die ersteren. Und der große Druck von großen Unternehmen besteht auf einen schwächeren Peso. Während der Konvertibilität gab es eine sehr wichtige Lobby mit dollar-denominierten Verbindlichkeiten und Peso-Vermögenswerten und -Einnahmen. Die Konvergenz der Interessen, die von einem schwächeren Peso profitierten, und die hohen Dollarverbindlichkeiten führten zur Maxi-Abwertung 2002, kombiniert mit asymmetrischer Pessifikation, die auf Kosten der Mittelschicht ging, die gezwungen war, Dollar im argentinischen Bankensystem zu halten. Aber diese Struktur der Interessen hat im Wesentlichen nach 2001 nicht mehr existiert. Seitdem hat die Zentralbank makroprudenzielle Beschränkungen für Dollar-Kredite für alle außer Exporteuren mit Dollar-Einnahmen aufrechterhalten, und heute ist das allgemeine Kreditniveau in der argentinischen Wirtschaft extrem niedrig (der Kredit des privaten Sektors liegt bei etwa 15 % des BIP, im Vergleich zu 76 % in Brasilien oder 103 % in Chile). Darüber hinaus, und im Gegensatz zur Konvertibilität, hat das Land eine positive Nettokapitalposition im internationalen Investment. Der argentinische Staat ist ein großer internationaler Schuldner, aber der private Sektor ist es nicht. Ganz im Gegenteil: Der private Sektor ist long in Dollar. Die zugrunde liegenden Interessen sind also sehr unterschiedlich zu dem, was sie vor 25 Jahren waren. Eine Abwertung heute bedroht die Unternehmenssolvenz nicht in dem systemischen Maße, wie es 2001 der Fall war. Das bedeutet, dass der Geschäftsdruck gegen eine Abwertung viel schwächer ist, während der Druck für eine schwächere Währung zur Senkung der Exportkosten mindestens gleichwertig ist. Das Hauptinteresse, das eine scharfe Abwertung des Pesos verhindert, sind also nicht die Reichen, sondern der Wunsch, die Inflation zu kontrollieren, ein wichtiges Anliegen der unteren und mittleren Klassen. Die Inflation war der Hauptgrund, warum Milei 2023 gewählt wurde und, nachdem er die Inflation auf ein besser handhabbares Niveau gesenkt und eine gewisse Vorhersehbarkeit in die wirtschaftliche Entscheidungsfindung gebracht hat, warum seine Partei bei den Zwischenwahlen im letzten Jahr sehr gut abgeschnitten hat. Die Mittel- und Unterschichten kümmern sich viel mehr um Preisstabilität als um Exportwettbewerbsfähigkeit, zumindest in direkten Begriffen. Aus diesem Grund blieben sie große Unterstützer der Konvertibilität, auch wenn sie mit der breiteren wirtschaftlichen Leistung Argentiniens in den späten 1990er Jahren und in die Krise der frühen 2000er Jahre unzufrieden waren. Die Mittelschichten, mit Peso-Einnahmen, die im Vergleich zu ihren dollarisierten Vermögenswerten relativ hoch sind, profitieren ebenfalls von einem stärkeren Peso, in Bezug auf günstigere importierte Konsumgüter und die Möglichkeit, mehr zu reisen. Tatsächlich sind die Zahlen zum ausgehenden und eingehenden Tourismus ein großes Thema der öffentlichen Diskussion in Argentinien heute. Das Problem hier ist, dass der Wechselkurs ein wichtiges Übertragungsmechanismus für die Geldpolitik in Argentinien ist, wobei die Zinssätze viel schwächer sind als in einer normaleren Wirtschaft, aufgrund der extrem niedrigen Kreditniveaus und der hohen Vermögensdollarisation, während es im Allgemeinen sehr schwierig ist, die Inflation zu senken, ohne die Währung in realen Begriffen aufzuwerten. Es gibt also einen politischen und wirtschaftlichen Kompromiss zwischen Disinflation und externem Gleichgewicht, aber es sind die Geschäftsinteressen und die Reichen, die die Verteilungssieger aus der Priorisierung letzterer sind. Das bedeutet nicht, dass wir uns nicht um das externe Gleichgewicht sorgen sollten, aber die Vorstellung, dass die reichen Eliten in Argentinien die Gruppe sind, die eine Abwertung verhindern will, ist nicht korrekt.

"Wir haben das britische System geerbt, und Sie sehen, wie sehr sie sich selbst geschadet haben. Sie sagen, nationalisiert einfach. Oh gut, verteilt einfach den Reichtum neu. Drückt die Reichen, bis sie quieken. Es klingt wunderbar zur Wahlzeit..." Lee Kuan Yew, 16. August 1981.