يقع المستثمرون في الفخ عندما تبقى المخاطر حقيقية لكن السعر يتوقف عن التفاعل. الأنظمة أهم من السرديات: الأسواق تبقى دفاعية فقط بينما تتراكم الأدلة. إذا لم تكن المخاطر تزداد سوءا، فلا يكون الشريط ملزما بالاستمرار في التصرف وكأنه في خطر.

من 1 أكتوبر إلى 12 نوفمبر، أدى إغلاق الحكومة الفيدرالية إلى تعطيل جمع البيانات وتأخر الإصدارات القياسية مثل CPI وسلاسل BLS الأخرى. في حالة تباطؤ، تثير البيانات المفقودة حالة من عدم اليقين: حيث يستنتج المتداولون من الشظايا، وغالبا ما تبدو الشظايا أسوأ من الواقع.

نظام المواجهة في المخاطر هو نظام يتوقف فيه السوق عن منح فائدة الشك: تباع الارتفاعات، وتباع نقاط الضعف، وتقلل القيادة، وتبدو الصفقات المزدحمة ثقيلة. قد تبدو التباطؤات مشابهة، لكنها تسبب تقطعا وترددا؛ الخروج الحقيقي من المخاطرة يتسارع، ونادرا ما يبقى طويلا.

من المهم إعادة النظر في أطروحة أكتوبر من خلال الشريط والبيانات التي تم تنظيفها، ثم رؤية ما الذي صمد. في وضع المخاطر الحقيقية، تتراكم نقاط الضغط عبر الأصول. منذ أكتوبر، بحثت الأسواق في الجانب الهابط، ثم توقفت، مما أبقى عبء الإثبات على الجانب الهامب.

كان الذكاء الاصطناعي سردا رئيسيا كانت التوقعات مجهدة، وزادت المراكز، واعتمدت توقعات النمو على مكاسب الإنتاجية المستقبلية أدت مخاوف رأس المال ومراكز البيانات إلى تخفيضات حادة، لكن الاسترخاء لم يأت أبدا؛ الاستقرار والدفع نحو الارتفاعات العالية يدل على المتانة.

إذا خف نمو الرواتب بينما تراجع الإنتاجية، سيفقد النمو حاجزه. بدلا من ذلك، أظهرت الإصدارات الأخيرة أن الإنتاج في الساعة لا يزال في الارتفاع وتكاليف العمالة الوحدة في تراجع، مع أن معظم نمو الإنتاج الفصلي يأتي من الإنتاجية.

العمل هو الركيزة الهيكلية التي تحول التباطؤ إلى سلاسل: ضعف التوظيف يؤثر على الاستهلاك، ثم الأرباح، ثم تحذير صاحب العمل. بمجرد أن تم التخلص من التعديلات والمشوهة، بدا التوظيف أبطأ لكنه لم يكن انعكاسيا: شهور الضعف تعافت في الشهيرة، وفشل معدل البطالة في الارتفاع.

ارتفعت قاعدة السام بما يكفي لتحفيز الحديث عن الركود، لكنها لم تتسارع كما حدث في فترات الانكسار السابقة. الرفع يختلف عن التصعيد. في عمل النظام، فإن حلقات الزخم والتغذية الراجعة تهما أكثر من عبور عتبة واحدة.

يبدو أن هذا انتقال هيكلي مبكر، أقرب إلى عشرينيات القرن الماضي منه إلى رقصة في نهاية الدورة التكنولوجيا التحولية تتحرك على شكل موجات؛ تبني الذكاء الاصطناعي غير متساو مع تلاشي التضخم، تخف القيود ويصبح انخفاض التضخم صمام تحرير. تم اختبار المخاطر وتوقيفها، لكنها لم تتراكم