[مبيعات وزارة الخزانة الأمريكية تتسارع حتى في اليابان؟] 】 في سوق السندات الأمريكية، يحدث تحول تكتوني كبير بهدوء. اللاعبون الرئيسيون هم ثلاثة مستثمرين أجانب: الصين، اليابان، والمملكة المتحدة. من يملك مقدار السندات الأمريكية التي ستحتفظ بها خلال العشرين سنة الماضية؟ تركيبة كل دولة تتغير بشكل كبير. من هنا، سنلقي نظرة سريعة على تحركات الدول الثلاث الكبرى.
The Kobeissi Letter
The Kobeissi Letter‏30 نوفمبر 2025
هناك أمر غير معتاد يحدث في سوق الخزانة الأمريكية: انخفضت نسبة حصص الخزانة الصينية كنسبة من جميع الممتلكات الأجنبية إلى 7.6٪، وهي الأدنى خلال 23 عاما. انخفضت هذه النسبة بمقدار -20 نقطة خلال الأربعة عشر عاما الماضية. ونتيجة لذلك، تحتل الصين الآن المرتبة الثالثة في العالم كحامل لسندات الخزانة الأجنبية، بعد أن كانت تحتل المركز الأول سابقا. خلال نفس الفترة، تضاعفت نسبة المملكة المتحدة أربع مرات، لتصل إلى 9.4٪، وهي قريبة من الأعلى على الإطلاق. وفي الوقت نفسه، انخفضت نسبة اليابان، التي أصبحت الآن أكبر مالك أجنبي لسندات الخزانة الأمريكية، بمقدار -26 نقطة خلال ال 21 عاما الماضية، لتصل إلى 12.9٪، وهي قريبة من أدنى مستوى له هذا القرن. الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية يتحول بطريقة تاريخية.
أولا، الصين. حصة الصين من سندات الخزانة الأمريكية في إجمالي الممتلكات الأجنبية هي 7.6٪. وقد انخفض إلى أدنى مستوى له خلال ال 23 سنة الماضية. انخفضت هذه النسبة بحوالي 20 نقطة مئوية خلال الأربعة عشر عاما الماضية. الصين، التي كانت في السابق "أكبر حامل سندات أجنبي أمريكي"، وقد تراجع الآن إلى المرتبة الثالثة عالميا.
وعلى النقيض من ذلك، وسعت المملكة المتحدة حضورها بسرعة خلال هذه الفترة. حصة المملكة المتحدة تضاعفت أربع مرات لتصل الآن إلى 9.4٪. إحصائيا، هو قريب من أعلى مستوى في التاريخ. تتراكم حصص السندات الأمريكية مع لندن كمركز، وصورة "الصين تتناقص وبريطانيا تزداد" بدأت تترسخ ببطء.
حاليا، اليابان هي أكبر حامل أجنبي للسندات الأمريكية. ومع ذلك، انخفضت حصة اليابان أيضا بمقدار 26 نقطة خلال ال 21 عاما الماضية، وأصبحت الآن عند 12.9٪، وهو تقريبا الأدنى في هذا القرن. محاصرة بين تراجع حصة الصين السوقية وصعود المملكة المتحدة، تقوم اليابان أيضا ب"تضييق حصصها بهدوء". الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية يتغير تاريخيا في تركيبه حسب الدولة.
باختصار، تراجع حصة الصين السوقية وصعود المملكة المتحدة. اليابان هي أكبر حامل، لكن النسبة في أدنى هذا القرن. نعتقد أن الخلفية تشمل مخاطر جيوسياسية، وتدخلات العملات، واتساع فروق أسعار الفائدة، وتغيير في دور سوق لندن. حتى لو كانت سندات الخزانة الأمريكية "أصولا آمنة"، إذا تغير المشترون والدوافع، فمن المرجح أن تبقى أسعار الفائدة طويلة الأجل وتقلب الدولار مرتفعة.
‏‎52.73‏K