我從 Dan Sundheim 稀有的播客出現中學到的東西（甚至沒有通過 ChatGPT 處理）： - 在研究之前購買：在完全驗證一個想法之前開始建立頭寸（Stan Druckenmiller 風格） - 不要雇用橫向股票挑選者：D1 不從其他公共公司招聘，偏好 PE 候選人 - 他們擁有技術技能，且對如何挑選股票沒有先入之見，這是一件好事 - 分析師的命中率不如他所希望的高：PE 招聘者需要三年才能適應，但在 D1 中，能夠增加價值的招聘者的命中率低於他所希望的，很難找到對股票賺錢有直覺的人 - 自然股票挑選者非常少：很少有招聘者在早期就展現出股票才能，有些需要時間來適應行業知識，然後感謝地增加價值，有些則是「沒有這種能力」 - 你必須熱愛這份工作：這不是一條「關閉我的筆記本電腦，然後忘記它」的職業道路。你總是處於工作狀態。 - 分析師有模擬投資組合：D1 將投資組合管理培訓灌輸給初級分析師。他們的模擬投資組合在年底的表現會影響他們的薪水。這可能是 Dan 從他曾經擔任 CIO 的 Viking Global 繼承下來的傳統。 - 頭寸大小：必須在風險和回報之間取得平衡（即未來結果的分散）。目前有良好動能的企業應該獲得更多的配置（這也是 Paul Enright 提到過的） - 公共投資中的情感不對稱：當投資組合運行良好時，他不會感到欣喜；但當投資組合不佳時，因為為客戶虧損而感到非常有壓力。他在談論 GameStop 事件時顯得非常痛苦，似乎這是他職業生涯中最糟糕的時刻，他在與 David Rubinstein 的訪談中也提到過這一點。 - 零售交易者如何改變做空：必須將頭寸大小縮小，以便在價格上漲 10 倍時能夠堅持下去；做空的 alpha 比以前更好，因為被高估的股票數量更多 - 做空的類型：他不做詐騙，因為大型股中詐騙的數量太少。D1 專注於結構性做空。他不喜歡目前過度盈利的週期性做空（想想 COVID 期間消費品的提前消費，如 Mattress） - 做空的併購風險：根據他的經驗，結構性挑戰的公司幾乎從不被收購（誰會想收購一家增長速度比你慢的公司？）但市場份額下降的公司可能會吸引活動家，這可能會推高股價 - 美國與歐洲市場在發現轉機方面的差異：美國投資者迅速看到變化，並且多數迅速擴張 - 財報季：Dan 每天凌晨 3 點起床，沒有特別原因。在財報期間，他會與負責的初級分析師通話，要求快速回顧財報發生了什麼。如果沒有重大內容，可能會回去睡覺。如果有重大內容，可能會在討論中已經做出決策。 - 通過多重擴張賺錢：大部分的錢是通過多重擴張賺取的，這是市場對企業長期現金流生成穩定性的看法所體現的 - 為什麼停止投資中國：他不喜歡中國政府影響資本配置的方式，並在不同時期偏好隨機行業。儘管中國 TMT 名稱可能在技術上優於美國同行，但他們對穩定超越盈利持謹慎態度，因為股價上漲會吸引政府注意。（我的看法：這就是為什麼儘管有很多成功的商業案例，中國股市的表現幾乎沒有隨著公司價值的創造而上漲） - 對有志者的建議：閱讀是超越一切的方式，當然也適用於投資。多讀股票推介，看看股票的表現，閱讀行業和經濟的相關資料。