DATs、ETH 和加密市場結構 ETH 將達到數萬億。但不是明天，也不是聖誕節前，這沒關係。因為我們在這裡是為了大獲成功，而不是快速獲利。 DATs 是 ETH 的大買家，也是以太坊和 ETH 的信仰者。這就是重點，而且非常看漲。 然而在我看來，儘管存在短期顯著的下行風險並可能實現，但在表面之下的看漲情緒甚至更強。 讓我先聲明，我不是 DAT 專家、股票專家或 Saylor 風格的金融工程專家。我是一個以太坊愛好者。 首先談談短期，關於 <1x mNAV 的一級 DAT 管理的擔憂被大大誇大了。 如果發生加密貨幣下跌（無論是長期的還是由於宏觀、地緣政治等因素的結果），這可能（機械上）導致 DAT 的股價崩潰，導致市場資本低於 DAT 的 ETH 國庫，且 mNAV 低於 1.0。 如果 mNAV 降得足夠低，就會出現一個問題，即一級 DAT 是否會在崩盤期間或隨後的熊市期間拋售 ETH，熊市的持續時間無法預知。 在我看來，一級 DAT 在熊市期間拋售的可能性接近於零。 已經知道（好的）DAT 不是周期驅動的被迫賣家，因為他們負責任地構建了債務，以避免因現貨價格清算而被迫出售。因此，我們在這裡討論的是 DAT 管理自願出售 DAT ETH 儲備的風險。 這被稱為“戰略”以太坊儲備是有原因的。 這些領導者正在與長期的人進行長期遊戲。 他們擔心的問題是——以太坊是否在新全球經濟體系中走上了超主導市場份額的軌道？我們如何吸引數十億到數百億的新 ETH 流入和 L1+L2 上的鏈上客戶？ Galois 最近寫到 DAT 在 <1.0 mNAV 環境中拋售的囚徒困境；我認為這至少對於主導 SER 帕累托分佈的一級 DAT 是錯誤的。 這裡真正的囚徒非困境是不要成為第一個在熊市中背叛的混蛋 DAT 領導者，從而毀掉他們在短期周期情況下的聲譽。尤其是考慮到，無論市場條件/宏觀/地緣政治/甚至中期選舉如何，ETH 現在都堅定地走向數萬億，以太坊走向全球普及。 ...